دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

ریسک ژئوپلیتیک و رفتار تأمین مالی شرکت ها: شواهدی از بازار سرمایه ایران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
نسرین ذوالفقارخانی 1
ابراهیم ابراهیمی 1
نادر نقشینه 2
1 دانشجوی دکتری گروه مهندسی مالی، دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اسلامشهر ، تهران، ایران
2 استادیار، گروه مدیریت مالی، دانشکده حسابداری و مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اسلامشهر، تهران، ایران
10.30495/jik.2025.23596
چکیده
از آنجا که مسائل سیاسی تغییراتی در دیدگاه‌های اقتصادی در پی دارد تأثیر ملموس و سریعی بر بورس اوراق بهادار می‌گذارد، این پژوهش با هدف نحوه تأثیرگذاری ریسک ژئوپلیتیک بر تصمیمات تأمین مالی نگاشته شده است. در پژوهش حاضر اطلاعات جمع‌آوری شده‌ی مربوط به 34 شرکت مورد نظر در بازه‌ی زمانی 1399-1393 و با استفاده از نرم افزار Eviews 11 مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌اند. این پژوهش کاربردی و روش پژوهش از نظر محتوا، همبستگی می‌باشد. داده‌ها در بخش آمار توصیفی با محاسبه شاخص‌های مرکزی از جمله میانگین و میانه و شاخص‌های پراکندگی از قبیل انحراف معیار، حداکثر و حداقل مقدار متغیرها انجام شده و آزمون نرمال بودن از طریق آماره جارک-برا مورد بررسی قرار گرفته، همچنین به منظور بررسی مانایی متغیرهای تحقیق از آزمون ریشه واحد فیلیپس پرون استفاد شده و جهت تخمین مدل مربوط به فرضیه‌ها، از روش پولینگ دیتا و داده های پانل استفاده شده است.
نتایج نشان داد ریسک‌های ژئوپلیتیک بر تصمیمات تأمین مالی شرکت‌ها تأثیر می‌گذارند، همچنین تأثیر ریسک‌های ژئوپلیتیک بر تصمیمات تأمین مالی، تحت استراتژی‌های مختلف تأمین مالی مانند تأمین مالی بدهی و تأمین مالی سهام متفاوت است و عوامل سطح شرکت و سطح کشور نیز بر تصمیمات تأمین مالی شرکت‌ها تأثیر می‌گذارند.
کلیدواژه‌ها
ریسک ژئوپلیتیک(GPR)
تصمیمات تأمین مالی شرکت
بازار سرمایه ایران

عنوان مقاله English

Geopolitical risk and financing behavior of companies: Evidence from the Iranian capital market

نویسندگان English

nasrin zolfagharkhani 1
Ebrahim Ebrahimi 1
Nader Naghshineh 2
1 Ph.D. candidate, Financial Engineering Faculty, Accounting and Management Department, Islamic Azad University, Eslamshahr Branch, Tehran, Iran
2 Assistant Professor, Financial Management Faculty, Accounting and Management Department, Islamic Azad University, Eslamshahr Branch, Tehran, Iran
چکیده English

Since political issues lead to changes in economic views and have a tangible and rapid impact on the stock market, this research was written with the aim of how geopolitical risk affects financing decisions. In the current research, the collected information related to 34 companies in the period of 2013-2019 and analyzed using Eviews 11 software. This research is applied and the research method is correlational in terms of content. The data were analyzed in the descriptive statistics section by calculating central indices such as mean and median and dispersion indices such as standard deviation, maximum and minimum value of the variables, and the normality test was examined through the Jarque-Barra statistic, also in order to examine the meanness of the variables. The Phillips Perron unit root test was used in the research, and pooling data and panel data methods were used to estimate the model related to the hypotheses.
The results showed that geopolitical risks affect the financing decisions of companies, also the effect of geopolitical risks on financing decisions is different under different financing strategies such as debt financing and equity financing, and the factors of the company and country level also affect the financing decisions of companies.

کلیدواژه‌ها English

geopolitical risk (GPR)
company financing decisions
Iranian capital market

  •  

    • تقوی، مهدی و شاهوردیانی، شادی، (1389) ،سرکوب مالی و رشد و توسعه اقتصادی، مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی شماره 1 ،ص 818-131 .
    • جهانگرد، اسفندیار، علی عسگری، سارا، )1390( ،بررسی اثر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی درکشورهای توسعه یافته ودر حال توسعه، فصلنامه تحقیقات و مدل سازی اقتصادی شماره 1 ,163-111
    • خلعتبری فیروزه . ) 1371(مجموعه مفاهیم پولی، بانکی و بین المللی. تهران: انتشارات شباویز.
    • فتحی، سعید، کبیری پور، وحید، (1391 )،بررسی ابعاد مختلف ریسک سیاسی وتاثیرات آن بر سرمایه گذاری مستقیم خارجی، بررسی های بازرگانی شماره 58 ، ص99-80.
    • فتحی، سعید، صامتی، مجید، عسگرنژاد نوری، باقر، (1391 )،تبیین توسعه ساختار بازاراوراق بهادار، مطالعات مدیریت راهبردی شماره9 ،ص 13-99.
    • فراهانی، مریم، (1390) ،اثرات نااطمینانی و ریسک بر جذب سرمایه گذاری مستقیم خارجی در ایران، پایان نامه دکتری علوم اقتصادی، دانشگاه اصفهان، دانشکده علوم اداری و اقتصاد.
    • کشاورز حداد، غالمرضا ، حیدری، هادی، (1399) ،بررسی تاثیر اخبار سیاسی بر تالطم بازار سهام تهران مقایسه مدل های عمومی FAGARCH) و( MSM ، مجله تحقیقات اقتصادی شماره31 ،ص 196-111 .

     

     

    • Agrawal, A.K., Matsa, D.A., 2013. Labor unemployment risk and corporate financing decisions. J. Financ. Econ. 108 (2), 449–470.
    • Almeida, H., Campello, M., Weisbach, M.S., 2004. The cash flow sensitivity of cash. J. Finance 59 (4), 1777–1804.
    • Anderson, R.C., Mansi, S.A., Reeb, D.M., 2003. Founding family ownership and the agency cost of debt. J. Financ. Econ. 68 (2), 263–285.
    • Apergis, N., 2015. Policy risks, technological risks and stock returns: new evidence from the US stock market. Econ. Modell. 51, 359–365.
    • Baker, S.R., Bloom, N., Davis, S.J., 2016. Measuring economic policy uncertainty. Q. J. Econ. 131 (4), 1593–1636.
    • Caldara, D., Iacoviello, M., 2018. Measuring Geopolitical Risk. FRB International Finance Discussion. Paper No. 1222. Chang, X., Chen, Y., Dasgupta, S., 2019.
    • Macroeconomic conditions, financial constraints, and firms’ financing decisions. J. Bank. Finance 104, 242–255.
    • Chauhan, G.S., Huseynov, F., 2018. Corporate financing and target behavior: new tests and evidence. J. Corp. Finance 48, 840–856.
    • Cheng, C.H.J., Chiu, C.W., 2018. How important are global geopolitical risks to emerging countries? Int. Econ. 156, 305–325. Dang, C., Li, Z., Yang, C., 2018.
    • Measuring firm size in empirical corporate finance. J. Bank. Finance 86, 159–176.
    • Datta, S., Doan, T., Iskandar-Datta, M., 2019. Policy uncertainty and the maturity structure of
    • de Jong, A., Verbeek, M., Verwijmeren, P., 2011. Firms’ debt–equity decisions when the static tradeoff theory and the pecking order theory disagree. J. Bank. Finance 35 (5), 1303–1314.
    • Demir, E., Ersan, O., 2017. Economic policy uncertainty and cash holdings: evidence from BRIC countries. Emerg. Mark. Rev. 33, 189–200. Deng, L., Li, S., Liao, M., Wu, W., 2013. Dividends, investment and cash flow uncertainty: evidence from China. Int. Rev. Econ. Finance 27, 112–124.
    • Dewally, M., Shao, Y., 2014. Liquidity crisis, relationship lending and corporate finance. J. Bank. Finance 39, 223–239.
    • Francis, B.B., Hasan, I., Zhu, Y., 2014. Political uncertainty and bank loan contracting. J. Empir. Finance 29, 281–286.
    • Frank, M.Z., Goyal, V.K., 2003. Testing the pecking order theory of capital structure. J. Financ. Econ. 67 (2), 217–248.
    • Graham, J.R., Leary, M.T., Roberts, M.R., 2015. A century of capital structure: the leveraging of corporate America. J. Financ. Econ. 118 (3), 658–683.
    • Gulen, H., Ion, M., 2016. Policy uncertainty and corporate investment. Rev. Financ. Stud. 29 (3), 523–564.
    • Gupta, M.C., 1969. The effect of size, growth, and industry on the financial structure of manufacturing companies. J. Finance 24 (3), 517–529.
    • Modelling country spillover effects in country risk ratings. Emerg. Mark. Rev. 6 (4), 324–345.
    • Islam, S.Z., Khandaker, S., 2015. Firm leverage decisions: does industry matter? N. Am. J. Econ. Finance 31, 94–107.
    • Jensen, M., Meckling, W., 1976. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure. J. Financ. Econ. 3 (4), 305–360. Jiang, F., Jiang, Z., Kim, K.A., 2017.
    • Capital markets, financial institutions, and corporate finance in China. J. Corp. Financ. Forthcoming. Jiang, F., Kim, K.A., Nofsinger, J.R., Zhu, B., 2015. Product market competition and corporate investment. J. Corp. Finance 35, 196–210.
    • Julio, B., Yook, Y., 2012. Political uncertainty and corporate investment cycles. J. Finance 67 (1), 45–83. Kang, W., Lee, K., Ratti, R.A., 2014. Economic policy uncertainty and firm-level investment. J. Macroecon. 39, 42–53.
    • Kang, W., Ratti, R.A., 2013. Structural oil price shocks and policy uncertainty. Econ. Modell. 35, 314–319. Karpavicius, S., Yu, F., 2017.
    • The impact of interest rates on firms’ financing policies. J. Corp. Finance 45, 262–293. Karpavicius, S., Yu, F., 2019. Managerial risk incentives and a firm’s financing policy. J. Bank. Finance 100, 167–181.
    • Liu, G., Zhang, C., 2019. Economic policy uncertainty and firms’ investment and financing decisions in China. Chin. Econ. Rev. Forthcoming. Lee, C.C., Lee, C.C., 2018. The impact of country risk on income inequality: a multilevel analysis. Soc. Indicat. Res. 136 (1), 139–162.
    • Lee, C.C., Lee, C.C., 2019. Oil price shocks and Chinese banking performance: do country risks matter? Energy Econ. 77, 46–53. Lee, C.C., Lee, C.C., Lien, D., 2019. Do country risk and financial uncertainty matter for energy commodity futures? J. Futures Mark. 39 (3), 366–383.
    • Lee, C.C., Lee, C.C., Ning, S.L., 2017a. Dynamic relationship of oil price shocks and country risks. Energy Econ. 66, 571–581.
    • Lin, Y.R., Fu, X.M., 2017. Does institutional ownership influence firm performance? evidence from China. Int. Rev. Econ. Finance 49, 17–57.
    • Miller, M.H., 1977. Debt and taxes. J. Finance 32 (2), 261–275.
    • Morellec, E., Nikolov, B., Zucchi, F., 2014. Competition, Cash Holdings, and Financing Decisions. Swiss Finance Institute Research. Paper No. 13-72. Myers, S., 1984. The capital structure puzzle. J. Finance 39 (3), 575–592.
    • Myers, S., Majluf, N., 1984. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. J. Financ. Econ. 13 (2), 187–221.
    • Pindado, J., Requejo, I., Rivera, J.C., 2017. Economic forecast and corporate leverage choices: the role of the institutional environment. Int. Rev. Econ. Finance 51, 121–144. Qiu, M., La, B., 2010. Firm characteristics as determinants of capital structures in Australia. Int. J. Econ. Bus. 3, 277–287.
    • Rajan, R.G., Zingales, L., 1995. What do we know about capital structure? some evidence from international data. J. Finance 50 (5), 1421–1460. Seo, S.W., Chung, H.J., 2017. Capital structure and corporate reaction to negative stock return shocks. Int. Rev. Econ. Finance 49, 292–312.
    • Yang, Z., Yu, Y., Zhang, Y., Zhou, S., 2019. Policy uncertainty exposure and market value: evidence from China. Pac. Basin Finance J. 57, 101178. Zhang, D., Lei, L., Ji, Q., Kutan, A.M., 2019a. Economic policy uncertainty in the US and China and their impact on the global markets. Econ. Modell. 79, 472–456.
    • Zhang, D., Guo, Y., Wang, Z., Chen, Y., 2019b. The impact of US monetary policy on Chinese enterprises’ R&D investment. Financ. Res. Lett. Forthcoming. Zhang, G., Han, J., Pan, Z., Huang, H., 2015. Economic policy uncertainty and capital structure choice: evidence from China. Econ. Syst. 39 (3), 439–457. C