دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

اثر متقابل توسعه بازار سرمایه و عدم تقارن اطلاعاتی از نوع کژمنشی و کژگزینی بر اساس مدل احتمال مبادله آگاهانه

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
محمدرضا محمدی 1
رضا نظری 2
مهدی مرادزاده فرد 3
1 دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد کرج، البرز،ایران
2 استادیار، گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد کرج، البرز،ایران
3 دانشیار داندانشیار گروه حسابداری واحد کرج،دانشگاه آزاد اسلامی کرج، ایرانشگاه
10.30495/jik.2025.23669
چکیده
در این پژوهش به بررسی اثر متقابل عدم تقارن اطلاعاتی از نوع کژمنشی وکژگزینی برتوسعه بازار سرمایه پرداخته شده است ، به دنبال افزایش رسوایی های مالی ، تحقیق در مورد کیفیت اطلاعات حسابداری افزایش یافت، مدیریت سود یکی از مواردی است که معمولا توسط برخی از مدیران با دستکاری داده های حسابداری برای تحقق اهداف خود مورد استفاده قرار می گیرد که این موضوع عمدتاً از طریق کیفیت اقلام تعهدی اختیاری استفاده می شود. در این پژوهش جهت محاسبه کژمنشی از معیار محاسبه کیفیت اقلام تعهدی مدل اصلاح شده دیچو ودیچف 2002 استفاده شده است و جهت محاسبه کژگزینی از معیار نوینی به نام احتمال مبادله آگاهانه1 که مبتنی بر ساختار ریز معاملات2و با حجم بالای داده ها3 استفاده می شود. همچنین توسعه بازار سرمایه بر اساس معیارهای معرفی شده توسط بانک جهانی محاسبه شده است ، پس از محاسبه مقدار هر کدام از متغیر ها جهت آزمون اثر متقابل از روش اتورگرسیو برداری4 با وقفه های بهینه در بازه زمانی 1389 الی 1398 و اطلاعات 280 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار مورد آزمون قرار گرفت ، نتایج حاکی از آن اسـت کـه ارتباط متقابلی بین عدم تقارن اطلاعاتی از نوع کژمنشی و کژگرینی و توسعه بازار سرمایه وجود دارد .
کلیدواژه‌ها
توسعه بازار سرمایه
کژمنشی
کژگزینی
احتمال مبادله آگاهانه
اتورگرسیون برداری

عنوان مقاله English

The interaction between stock market development and moral hazard and adverse selection asymmetric information Based on Probability of Informed Trade

نویسندگان English

mohamadreza mohamadi 1
reza nazari 2
Mehdi Moradzadefard 3
1 Ph.D. Student of Accounting, Karaj Branch, Islamic Azad University, Alborz, Iran
2 Assistant Professor of Accounting, Karaj Branch, Islamic Azad University, Alborz, Iran.
3 Associate Professor of Accounting, Karaj Branch, Islamic Azad University, Karaj, Iran
چکیده English

In this article, we studied the impact of adverse selection and moral hazard as an example of information asymmetry on the development of stock market. Following the surge in financial scandals, the need to quality of accounting information become inevitable ; Misusing the earning data is a common mechanism that is used to misrepresent the achievement of goals which is mainly executed through the discretionary accruals quality ; here we used the modified Dechow & Dichev model (2002) to calculate the moral hazard from the criterion of accrual quality we also used the “microstructure model transactions probability of informed trading “for High frequency data series to calculate the adverse selection, we calculated the development of stock World bank standards . Once all the variable are calculated; we deployed the vector- Autoregression (VAR), model for an optimum interval of 2009 to 2019 over the financial data base of 280 companies listed on the stock exchange market to verify the interactionThe results shows a meaningful interaction between the information asymmetry such as moral hazard and adverse selection and the development of stock market.

کلیدواژه‌ها English

Stock market development
adverse selection
moral hazard .probability of informed trade
Vector autoregression
احمدپور کاسگری، احمد و عجم، مریم، 1389، بررسی رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 11، صص 107-124.
جوان اسماعیلی (1399). تأثیر اهرم و نقدینگی بر مدیریت سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی تخصصی رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری, 4(33), 17-36
جوزبرکند, محمد, پناهیان, حسین. (1399). ارزیابی کارآیی بازار سرمایه با استفاده ازمدل های پیشرفته اقتصاد سنجی در بورس اوراق بهادار تهران. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار, 11(43), 76-105.
خوبانی، محمد علی، 1389، بررسی رابطه کیفیت سود با عدم تقارن اطلاعاتی، پایان نامه کارشناسی ارشد، موسسه آموزش عالی غیرانتفاعی رجاء قزوین.
رجب زاده، علی و خورشیدی، غلامحسین و قلی پور، علی، 1385، بررسی و تجزیه و تحلیل نقش بازار پول و بازار سرمایه در هزینه سرمایه شرکت ها (تحلیل نتایج تطبیقی و بخش صنعت ایران)، فصلنامه پژوهش های اقتصادی، شماره 1، ص 13-32.
رجبی ،سعید و عبدلی، محمدرضا 1399:رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، شماره 83 ، تابستان 9811 ، صفحه 19 الی 37
رحیمیان، نظام الدین و همتی، حسن و سلیمانی فرد، ملیحه، 1391، بررسی ارتباط بین کیفیت سود و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مجله دانش حسابداری، سال 3، شماره 10، صص 157-181
سامتی، مرتضی، 1391، بررسی مقایسه تاثیر توسعه مالی بر رشد اقتصادی تحت اطلاعات متقارن، فصلنامه علمی پژوهشی پژوهش های رشد و توسعه اقتصادی، سال 3، شماره 9.
مکیان،سیدنظام الدین ومهین رئیسی 1391 تأثیرحاکمیت شرکتی برعدم تقارن اطلاعاتی)مطالعه موردی :بازاربورس اوراق بهادارتهران. پژوهشهای اقتصادی)رشدوتوسعه پایدار(،سال چهاردهم،شماره4،
میری، ساناز و هژبرکیانی، کامبیز، 1394، تاثیر اطلاعات نامتقارن و توسعه بازار سهام بر رشد اقتصادی در ایران، فصنامه اقتصاد کاربردی، سال 5، ص 43-60.
Ahmed, A. S., Neel, M., & Wang, D. (2013). Does mandatory adoption of IFRS improve accounting quality? Contemporary Accounting Research, 30(4), 1344–1372.
Aghion, P., Peter Howitt and David Mayer-Foulkes (2004), The Effect of Financial Development on Convergence: Theory and Evidence, National Bureau of Economic Research Working Paper, No. 10358
Akerlof, G. (1970), “The Market for Lemons: Qualitative Uncertainty and the Market Mechanism”, Quarterly Journal of Economics, 89
  Akisik, O., (2020) The impact of financial development, IFRS, and rule of LAW on foreign investments: A cross-country analysis , International Review of Economics and Finance 69 :  815–838
Atuilik, W.A., Salia, H., (2018) The Importance of financial reporting to capital market development in Ghana , Journal of Economics and International Finance , Vol. 10(8), pp. 89-94
Bhattacharya, N., H. Desai, and K. Venkataraman., (2010), "Earnings Quality and Information Asymmetry: Evidence from Trading Costs", Under Review in Second Round at Contemporary Accounting Review.
Brockman, Paul & Y. Chung, Dennis (2008), "Investor Protection, Adverse Selection and the Probability of Informed Trading", Review of Quantitative Finance and Accounting, No. 30, PP. 111-131
Bukit, R, Br., and Nasution, F, N. (2016). Voluntary disclosure, monitoring mechanism and firm value. Journal of Business and Management, 14(11): 7765-7774.
.Dechow, M. and I. D, Dichev. (2002)."The Quality of Accruals and Earning: The Role of Accrual Estimation Errors”. The Accounting Review,77, PP. 35-39.
Easley, D., Hvidkjaer, S., O’Hara, M., 2002. Is information risk a determinant of assetreturns? The Journal of Finance 57, 2185–2221
Easley, S. Hvidkjaer, and M. O’Hara. Factoring information into returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2010. URL https://doi.org/10.1017/s0022109010000074. [p31, 33]
Ferran, Eilis (2014) , "Institutional Design for Financial Market Supervision: The Choice for National Systems", http://papers.ssrn.com
Huang, Ying Sophie & Li, Mengyu & Chen, Carl R., 2019. "Financial market development, market transparency, and IPO performance," Pacific-Basin Finance Journal, Elsevier, vol. 55(C), pages 63-81.
Huynh, Toan Luu Duc & Wu, Junjie & Duong, An Trong, 2020. "Information Asymmetry and firm value: Is Vietnam different?," The Journal of Economic Asymmetries, Elsevier, vol. 21(C)
Lambert, R., C. Leuz. and R. Verrecchia. (2012). Information asymmetry, information precision, and the cost of capital. Review of Finance 16(1) ، 1-29
Li, Keming, 2020. "Does Information Asymmetry Impede Market Efficiency? Evidence from Analyst Coverage," Journal of Banking & Finance, Elsevier, vol.
Muhammad Munir Ahmad, Ahmed Imran Hunjra, Salman Ali Qureshi, Muhammad Hanif,(2021),Impact of Asymmetric Information on Capital Structure Decisions of Agriculture-Allied and Non-Financial Firms, Pakistan Journal of Social Sciences (PJSS)Vol. 41, No. 1 (2021), pp. 01-12
Scott, W. R. (2009). Financial accounting theory. Toronto: Pearson Prentice Hall
Cieslewicz, K. J. (2015). Relationships between national economic culture, institutions, and accounting: Implications for IFRS. Critical Perspectives on Accounting, 25,511–528
Stefano Romito, Clodia Vurro, Non-financial disclosure and information asymmetry: A stakeholder view on US listed firms. (2021) Corporate Social Responsibility and Environmental Management 28(12),DOI:10.1002/csr.2071,https://doi.org/10.1002/csr.2071
Wang, M., and Hussainey, K. (2013). Voluntary forward-looking statements driven by corporate  governance and their value relevance. J. Account. Public Policy, 32(2): 26-49
Wellington G. Bonga & Rodrick Sithole (2020)DYNAMIC RESEARCH JOURNALS (DRJ) Journal of Economics and Finance (DRJ-JEF) Volume 4 ~ Issue 3 (October, 2019) pp: 41-52 ISSN (Online): 2520-7490 www.dynamicresearchjournals.org
Wurgler, Jeffrey, 2000, Financial markets and the allocation of capital, Journal of Financial Economics 58, 187-214.
Yan and S. Zhang. An improved estimation method and empirical properties of the probability of informed trading. Journal of Banking & Finance, 36(2):454–467, 2012. URL https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.08.003. [p31, 32, 33]

Yildiz,Y., (2021) Foreign institutional investors, information asymmetries, and asset valuation in emerging markets Research in International Business and Finance , Vol. 56(1) : 25-41

Zicchino, L. (2002), “Financial Structure and Economic Activity under Asymmetric Information”, Colombia University.