The Effect of Capital Management on the Reversibility of Capital Structure with the Role of Adjusting Financial Expenses

Document Type : Original Article

Authors
sedigheh taziki 1
Ali Khozain 2
Mansour Garkaz 3
alireza matoufi 4
1 Department of Accounting,Gorgan Branch, Islamic Azad University, Gorgan, Iran
2 Department of Accounting, Aliabad Katoul Branch, Islamic Azad University, Aliabad Katoul, Iran
3 Department of Accounting, Gorgan Branch, Islamic Azad University, Gorgan, Iran
4 Department of management, Gorgan branch, slamic azad university. gorgan, iran.
10.30495/jik.2025.23824
Abstract
Abstract
One of the characteristics of today's markets and business decisions is rapid technological changes. In these conditions, the reversibility of the capital structure is considered an important financial criterion for companies. Capital management and the amount of debt to finance assets and investment possibly affect the reversibility duration. This research investigates capital management's effect on the capital structure's reversibility. This research is a library study and causal analysis based on panel data analysis. This research has examined the financial information of 112 companies admitted to the Tehran Stock Exchange from 2010 to 2019. The research results show that capital management weakens the reversibility speed of capital structure. In addition, in the current research, financial expenses strengthen this inverse relationship as a moderating variable. It means that the increase in the cost of bank facilities strengthens the negative relationship between capital management and the reversibility of the capital structure.
Keywords
"capital management"
"financial expenses"
"reversibility of capital structure"
" panel data"
  • ابراهیمی کردلر، علی؛ محمدآبادی ، مهدی ؛ حصارزاده ، رضا (1387). بررسی رابطه تضاد منافع بین سهام داران و اعتباردهندگان با توزیع سود سهام و محدودیت در تامین مالی. فصلنامه بورس اوراق بهادار 4(1)،74–53.
  • اخگر،محمد امید؛ میرزائی،بهاره(1398). رابطه بین چرخه عمر شرکت و نوسانات­ویژه بازده سهام با تاکید بر عدم قطعیت بنیادین و عدم­قطعیت­اطلاعاتی، فصلنامه حسابداری مالی­42(11)،­129–
  • اسدی،غلامحسین; تجویدی، ال ناز; اسماعیل پور،سهیل­(1400). بررسی رابطه وضعیت مالی و ویژگی‌های صنعت با سرعت تعدیل ساختار سرمایه، دانش سرمایه‌گذاری10(37), 21-1.
  • جهانشاد، آزیتا; پارسایی، محمود(1394). تحلیل عوامل مؤثر بر بازده مورد انتظار سهام بر اساس مدل هزینه سرمایه ضمنی. فصلنامه علمی‌پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری 14(4)، 144–
  • حسینی، سیدعلی اکبر; نجفی، یوسف (1391). تعیین ساختار بهینه سرمایه با استفاده از شاخص‌های سنجش عملکردی مبتنی بر ارزش به کمک تحلیل پوششی داده ها(DEA). مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. 12، 39-59.
  • حیدری کیا، مریم; حسین زاده، مصطفی )1398). تأثیر ساختار سرمایه و عوامل کلان اقتصادی بر عملکرد مالی و ارزش شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشنامه بازرگانی90(23)،54-33.
  • دارابی، رویا; داوودخانی، محمود (1394). تاثیر معاملات با اشخاص وابسته بر ارزش شرکت. پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی 28(7)، 152–131.
  • رحیمیان، نظام الدین; قادری، بهمن; رسولی، پیمان (1395). ساختار سرمایه و نظریه نمایندگی: شواهدی تجربی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهش حسابداری (4)6، 66-41.
  • رهنمای رودپشتی، فریدون;­ صالحی، اله کرم (1392). مکاتب و تئوری های مالی و حسابداری، چاپ دوم، انتشارات دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی.
  • سجادی، سید حسین; محمدی، کامران; عباسی، شعیب (1390). بررسی تاثیر انتخاب سرمایه بر روی عملکرد شرکت های بورسی. فصلنامه حسابداری مالی, 3(9), 19-38.
  • سهیلی, کیومرث; فتاحی, شهرام; محمدی, سعیده(1396). بررسی نقش و اثرات سرمایه‌گذاری خصوصی و عمومی بر اشتغال در استان‌های ایران: با رویکرد گشتاورهای تعمیم‌یافته. پژوهشنامه اقتصاد کلان (24)12، 121-148.
  • شیرغلامی، فاطمه­; صادق زاده،افتخار(1395). بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و عملکرد شرکت، فصلنامه مطالعات مدیریت و حسابداری. (1)،2 224-232.
  • فتاحی نافچی، حسن; خواجه وند کاجی، میلاد (1397). تاثیر سن شرکت بر ارتباط بین حاکمیت شرکتی و ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه چشم انداز حسابداری و مدیریت 4(1)، 72-85
  • فرنیان، هادی; رهنمای رودپشتی، فریدون;  ترابی، تقی (1400). تاثیر بکارگیری مدیریت دارایی- بدهی بر ریسک اعتباری بانک، دانش سرمایه‌گذاری 10(38), 453-429.
  • قربانی، زهرا; دقیقی اصلی، علیرضا ; دامن کشیده، مرجان; سیفی پور، رویا;مومنی وصالیان، هوشنگ. بررسی نقدینگی بازار سهام، مالکیت و انتخاب ساختار سرمایه، با بکارگیری مدل­Panel VAR­­، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار 49، 316-337
  • کاشانی پور، محمد; راسخی، سعید;  نقی نژاد، بیژن ;  رسائیان، امیر(1389). محدودیت‌های مالی و حساسیت سرمایه گذاری به جریان‌های نقدی در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز(2)2، 74-51
  • کلانتری، مجید;­ رمضانی،­جواد;خلیل پور،مهدی;کامیابی،یحیی (1401). تبیین نقش سرمایه‌گذاران با افق سرمایه گذاری بلند مدت- کوتاه مدت، نظارت بر منظرهای متفاوت تصمیمات مدیریتی، دانش سرمایه‌گذاری11(44), 236-219.
  • محمدزاده سالطه، حیدر­; ابیضی، عیسی (1397). تأثیر محدودیت مالی بر خطر سقوط قیمت سهام با تأکید بر اقلام تعهدی اختیاری. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی 25 (2)،  251-268
  • مومنی، علی رضا; صالحی، علی اصغر; نورعلی زاده اصل، ندا سادات (1399). بیش ارزشگذاری سهام بر هزینه بدهی شرکت‌ها با در نظر گرفتن متغیر تعدیلگر عدم‌تقارن‌اطلاعاتی. حسابداری و منافع اجتماعی (2)10، 91-112.
  • مهرابی، اسماعیل؛ عبدالمهدی انصاری و فاضل یزدی، علی. (­1392) بررسی رابطه بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دومین کنفرانس بین المللی مدیریت، کارآفرینی و توسعه اقتصادی53-45
  • نجفی مقدم, علی(1396). تاثیر انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه با استفاده از دو مدل برایان کلارک و فولک اندرووانگ. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، (33)8، 182-153.
  • Ackoff, Russell. 2007. Beyond Prediction and Preparation. Journal of Management Studies­­­20:59–69.
  • Berger, Philip G., Eli Ofek, and David L. Yermack. 1997. “Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions.” Finance 52 (September): 1411–1438.
  • Chandra, T., Junaedi, A. T., Wijaya, E., Suharti, S., Mimelientesa, I., & Ng, M. (2019). The effect of capital structure on profitability and stock returns. Journal of Chinese Economic and Foreign Trade Studies, 12(2), 74–89.
  • Collins, D. W., S. P. Kothari. 1989. An analysis of inter-temporal and crosssectional determinants of earnings response coefficients. Journal of Accounting and Economics 11: 143-181.
  • Cuevas-Vargas, H., Cortés-Palacios, H. A., & Lozano-García, J. J. (2021). Impact of capital structure and innovation on firm performance. Direct and indirect effects of capital structure. Procedia Computer Science, 199(February), 1082–1089.
  • Cui, Xue, and Takashi Shibata.)­2018(. Random Shock Uncertainty and Investment Reversibility. Real Option Framework. Bulletin of Economic Research 70(2): 64-150.
  • Dufour, D., Luu, P., & Teller, P. (2018). The influence of cash flow on the speed of adjustment to the optimal capital structure. Research in International Business and Finance, 45, 62-71.
  • Focacci, Antonio. 2017. Managing Project Investments Irreversibility by Accounting Relations. International Journal of Project Management 35(6): 955–963.
  • Gregova, E., Smrcka, L., Michalkova, L., & Svabova, L. (2021). Impact of tax benefits and earnings management on capital structures across V4 countries. Acta Polytechnica Hungarica, 18(3), 221–244.
  • Guariglia, A., Tsoukalas, J., & Tsoukas, S. (2012). Investment, irreversibility, and financing constraints: Evidence from a panel of transition economies. Economics Letters, 117(3), 582–584.
  • Gupta, A., & Rosenthal, L. (1991). Ownership structure, leverage, and firm value: The case of leveraged recapitalizations. Financial Management, 69-83.
  • Hasan, M. M., & Habib, A. (2017). Firm life cycle and idiosyncratic volatility. International Review of Financial Analysis, 50, 164-175.
  • Hussein, m. H. (2017). The effect of capital structure on stock returns at nairobi securities exchange: a sectoral analysis. In School of Business University of Nairobi.
  • Irvine, Paul J., and Jeffrey Pontiff. 2008. Idiosyncratic Return Volatility, Cash Flows, and Product Market Competition. the review of financial studies 22(3).
  • Karanovic, G., Stambuk, A & Jagodic, D(2020). Profitability Performance Undercapital Structure and Other Company Characteristics: An Empirical Study of Croatian Hotel Industry. Zbornik veleucilista u RijeciJournal of the polytechnics of Rijeka, 8(1), 227-242.
  • Kepp, K. &Männasoo, K (2021). Investment irreversibility and cyclical adversity: Implications for the financial­ performance of European manufacturing companies. Managerial and Decision Economics, 42(7), 1665–1678
  • Kieschnick, Robert, and Rabih Moussawi. 2018. Firm Age, Corporate Governance, and Capital Structure Choices. Journal of Corporate Finance 48: 597–614.
  • Kruk, S. (2021). Impact of Capital Structure on Corporate Value-Review of Literature. Journal of Risk and Financial Management, 14(4).
  • Livdan, Dmitry, and Alexander Nezlobin. 2022. “Incentivizing Irreversible Investment.” The Accounting Review 97(2): 349–371.
  • Manso, G. (2008). Investment reversibility and agency cost of debt. Econometrica, 76(2), 437-442.
  • Miao, Jianjun. 2019. Corporate Tax Policy and Long-Run Capital Formation: The Role of Irreversibility and Fixed Costs. Annals of Economics and Finance 20(1): 67–101.
  • Nguyen, T. G., Nguyen, L., & Nguyen, T. D. (2021). Capital structure and its determinants: evidence from Journal of Asian Finance Economics and Business, 8(10), 1-10.
  • Nicolas, T. (2021). Short-term financial constraints and SMEs’ investment decision: evidence from the working capital channel. Small Business Economics, 58(4), 1885-1914.
  • Olusola, B. E., Mengze, H., Chimezie, M. E., & Chinedum, A. P. (2022). The Impact of Capital Structure on Firm Performance-Evidence from Large Companies in Hong Kong Stock Exchange. Open Journal of Business and Management, 10(03), 1332–1361.
  • Poulsen, M., Faff, R., & Gray, S. (2013). Financial inflexibility and the value premium. International Review of Finance, 13(3), 327–344.
  • Saunders, F. C., Gale, A. W., Sherry, A. H., Saunders, F. C., Gale, A. W., & Sherry, A. H. (2015). Conceptualising uncertainty in safety-critical projects: A practitioner perspective. International Journal of Project Management, 2(33), 467–478.
  • Schauer, Catharina. 2019. How Asset Irreversibility Influences the Investment-Uncertainty Relationship. Bulletin of Economic Research 71(3): 283–306.
  • Shygun, M., Ostapyuk, N., Zayachkivska, O., & Goilo, N. (2020). The influence of the classification of noncurrent assets as holding for sales on the liquidity of the company’s balance sheet. Entrepreneurship and sustainability issues, 8(1), 30-441
  • Sierpińska, M. (2021). determinants of mining companies’ capital structure. gospodarka surowcami mineralnymi, 37.
  • Singh, N. P., & Bagga, M. (2019). The Effect of Capital Structure on Profitability: An Empirical Panel Data Study. Jindal Journal of Business Research, 8(1), 65–77.
  • Thakolwiroj, C., & Sithipolvanichgul, J. (2021). Board characteristics and capital structure: evidence from Thai listed companies. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(2), 861-872
  • Vishnani, S., Agarwal, S., Agarwalla, R., & Gupta, S. (2019). Earnings management, capital management and signalling behaviour of Indian banks. Asia-Pacific Financial Markets, 26(3), 285-295.
  • Whited, T. M., & Wu, G. (2006). Financial Constraints Risk. Review of Financial Studies, Vol. 19, No. 2, Pp. 531-559.
  • Wong, K. P., & Yi, L. (2013). Irreversibility, mean reversion, and investment timing. Economic Modelling, 30, 770-775
  • Yusuf, J. E. W., & Srithongrung, A. S. (2017). Capital management: advancing theory and practice. Journal of Public Budgeting, Accounting & Financial Management.
  • Zubairi, H. J. (2011, July). Impact of working capital management and capital structure on profitability of automobile firms in Pakistan. In Finance and Corporate Governance Conference.