the effects of Hormones and Genetic Variations on financial market stability and trader performance by regarding role of COVID-19

Document Type : Original Article

Authors
Farshid Ghamari
Ataullah Mohammadi mlgrny
Iraj Noravesh
Department of Accounting, Sa.C., Islamic Azad University, Sanandaj, Iran.
10.22034/jik.2025.78364.4709
Abstract
Stock returns are a key factor in explaining risk, and investors look for companies with favorable trading performance. In selecting these companies, several factors affect their returns. This mixed-method research was conducted with the aim of presenting a model to examine the impact of hormonal (cortisol and testosterone) and hereditary factors on financial market stability and investors' trading performance, taking into account the role of COVID-19, during the period 2017 to 2019. A regression model was designed to examine the relationships between the aforementioned factors and the control variables. The results showed that the hormones cortisol and testosterone did not have a significant effect on trading performance, while heredity has a significant positive effect, COVID-19 increases the effect of cortisol on trading performance and reduces the effect of heredity. Also, cortisol has a significant negative effect on financial market stability, while testosterone and heredity have no effect. COVID-19 increases the intensity of the influence of cortisol and heredity on financial market stability. Hormonal changes alone do not affect trading performance. Finally, a significant difference was observed in investors' trading performance during and before COVID-19. Investors should consider natural and unnatural factors, their hormonal and hereditary characteristics, and societal conditions in their decision-making.
Keywords
Hormonal changes
hereditary changes
financial market stability
investor trading performance
Covid-19
  1. اسماعیلی، شاهپور، (1385)، رابطه بین کیفیت سود و بازده سهام، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علامه طباطبایی.
  2. جمشیدی ناصر، قالیباف اصل حسن. (1397). بررسی تأثیر شخصیت سرمایه گذاران بر رفتار معاملاتی و عملکرد سرمایه گذاری آنان؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی, 20(1 ), 75-90.
  3. حاجیها، زهره، آریان مفرد، حمیدرضا، (1389)، رابطه رفتار سیاسی مدیران ارشد مالی و شاخص های عملکرد مالی شرکت ها، فصلنامه  پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی (پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی)، دوره  2 ، شماره  8 ، از صفحه 161 تا صفحه 185 .
  4. رحمانیان کوشککی عبدالرسول، سعادت آزاده. (1402)، تأثیر احساسات سرمایه‌گذاران بر بازده، جریان نقدی، نرخ تنزیل و عملکرد شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه سیاست های مالی واقتصادی. ۱۴۰۲; ۱۱ (۴۱) :۴۳-۷۹ .
  5. سپاسی، سحر، عبدلی، لیلا، (1395)، تأثیر جنسیت مدیران ارشد شرکت بر محافظه‌کاری شرطی، فصلنامه مطالعات اجتماعی روانشناختی زنان، دوره 14، شماره 1 - شماره پیاپی 46، صفحه 129-154.
  6. سیجانیوندی، شادیه، منصوری، کمال، امامی، الهام، ( 1399)، تأثیر بحران ویروس کرونا بر صنعت گردشگری و هتلداری و ارائه راه حل ها، همایش ملی مدیریت کسب و کار در شرایط بحران و عدم اطمینان، دانشگاه کردستان.
  7. شکرخواه, جواد, اصغری, ایرج. (1402). مدل سازی بازده بلندمدت عرضه های اولیه سهام. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 20(77), 107-139.
  8. شیخ، محمدجواد، و صفرپور، محمدحسن. (1386). بررسی تاثیر دوره سرمایه گذاری بر عملکرد شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (دوره زمانی 85-81). بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 14(50)، 99-118.
  9. صفری گرایلی مهدی، رضائی پیته نوئی یاسر، نوروزی محمد. (1396)، سطح هورمون تستوسترون مدیر عامل و ریسک پذیری شرکت. دانش سرمایه گذاری، 6(24 )، 83-98.
  10. طیبی، مسعود، (1400)، اثر دوگانه کرونا در صنعت دارو، روزنامه دنیای اقتصاد، شماره خبر: ۳۷۶۲۴۹۵، 18 اردیبهشت.
  11. قالیباف اصل، حسن، ذوالفقاری، مهدی، اولیایی، مهناز، (1399)، بررسی ثبات بازارهای مالی در ایران، بورس اوراق بهادار، سال سیزدهم پاییز 1399 شماره 51.
  12. محمدزاده، عبدالغفور، حیرانی، فروغ، تفتیان، اکرم، (1400)، فراتحلیل (متاآنالیز) گرایش احساسی سرمایه گذاران و بازده سهام، فصلنامه بورس اوراق بهادار، دوره 14، شماره55، صص 65-86.
  13. محمدی یاریجانی، فروزان، محمدی ملقرنی، عطااله، نوروش، ایرج، جمشیدی نوید، بابک، (1401)، تدوین و ارائه مدل روند حجم معاملات سرمایه‌گذاران بر اساس مؤلفه‌های روانشناسی با استفاده از رویکرد شبکه عصبی فازی، فصلنامه بورس اوراق بهادار، دوره 15، شماره 57، صص 311-348.
  14. منتی، حسین، (1399)، بررسی اثرات ویروس کرونا کووید 19 بر اقتصاد جهانی، فصلنامه ارزیابی تأثیرات اجتماعی، دوره1، شماره2، صص 163-181.
  15. نصیری رینه حمیرا، خانپور فرنگیس. بررسی ارتباط هورمون‌های کورتیزول و تستوسترون با شاخص‌های تن‌سنجی، آنزیم‌های کبدی و گلوکز خون در مردان. مجله مطالعات علوم پزشکی. ۱۳۹۱; ۲۳ (۵) :۵۵۵-۵۴۹
  16. نورایی، مریم، بهمن پور، کاوه ، نوروش، ایرج، محمدی ملقرنی، عطاالله، (1399)، ارائه مدلی جهت تعیین رفتارهای مالی مدیران شرکت ها بر مبنای تغییرات هورمونی  با رویکرد مالی، طرح پژوهشی دانشگاه علوم پزشکی کردستان، رساله دکتری دانشگاه آزاد اسلامی واحد سنندج.
  17. یاری، محسن، رکن آبادی، نسترن، (1400)،  اصول ژنتیک پزشکی و ژنومیکس امری، نشر اندیشه رفیع.
  18.  
  19. Aggarwal, K. and Jha, M.K. (2023), "Day-of-the-week effect and volatility in stock returns: evidence from the Indian stock market", Managerial Finance, Vol. 49 No. 9, pp. 1438-1452. https://doi.org/10.1108/MF-01-2023-0010
  20. Bose, S.,, Ladley, D., Li, X., (2020), The role of hormones in financial markets, International Review of Financial Analysis, Vol. 67, Article 101434.
  21. Cardella, E., Kalcheva, I., Shang, D., (2018), Financial Markets and Genetic Variation, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money,Vol. 52, pp. 64-89.
  22. Coates, J.M., Gurnell, M., Sarnyai, Z., 2010. From molecule to market: steroid hormones and financial risk-taking. Philos. Trans. R. Soc. B: Biol. Sci. 365 (1538), 331–343.
  23. Coates, J.M., Herbert, J., 2008. Endogenous steroids and financial risk-taking on a London trading floor. Proc. Nat. Acad. Sci. 105 (16), 6167–6172.
  24. Cueva, C., Roberts, R. E., Spencer, T., Rani, N., Tempest, M., Tobler, P. N., ... Rustichini, A. (2015). Cortisol and testosterone increase financial risk taking and may destabilize markets. Scientific Reports Available at, http://www.nature.com/articles/srep11206.
  25. Eckel, C. C., & Fullbrunn, S. C. (2015). Thar she blows? Gender, competition, and bubbles in experimental asset markets. The American Economic Review, 105(2), 906–920.
  26. Filippin, A., & Gioia, F. (2018). Competition and subsequent risk-taking behaviour: Heterogeneity across gender and outcomes. Journal of Behavioral and Experimental    Economics, 75, 84–94.
  27. Goudriaan, A.E., Lapauw, B., Ruige, J., Feyen, E., Kaufman, J.M., Brand, M., Vingerhoets, G., 2010. The influence of high-normal testosterone levels on risk- taking in healthy males in a 1-week letrozole administration study. Psychoneuroendocrinology 35 (9), 1416–1421.
  28. Habibi, A., Firouzi Jahantigh, F., Sarafrazi, A., (2015), Fuzzy Delphi Technique for ‎Forecasting and Screening Items, Asian Journal of Research in Business Economics and ‎Management, Vol. 5, No. 2, pp. 130-143.‎
  29. Haixia Wu & Jianping Li (2022): The relationship between environmental disclosure and financial performance: mediating effect of economic development and information penetration, Economic Research-Ekonomska Istraživanja, DOI: 10.1080/1331677X.2022.2072355.
  30. Hendawy, E., McMillan, D.G., Sakr, Z.M. and Shahwan, T.M. (2023), "Relative informative power and stock return predictability: a new perspective from Egypt", Journal of Financial Reporting and Accounting, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/JFRA-02-2023-0076
  31. Hoffmann, A. O., & Post, T. (2017). How return and risk experiences shape investor beliefs and preferences. Accounting and Finance, 57(3), 759–788.
  32. Kivlighan, K. T., Granger, D. A., & Booth, A. (2005). Gender difference in testosterone and cortisol response to competition. Psychoneuroendocrinology, 30, 58–71.
  33. Nadler, A., Jiao, P., Alexander, V., Johnson, C., Zak, P., 2017. The bull of Wall Street: experimental analysis of testosterone and asset trading. Manag. Sci. forthcoming.
  34. Nofsinger, J., Patterson, F., Shank, C., (2018), Decision-making, financial risk aversion, and behavioral biases: The role of testosterone and stress, Economics and Human Biology, pp.1-16.
  35. Nofsinger, J., Patterson, F., Shank, C., (2020), On the Physiology of Investment Biases: The Role of Cortisol and Testosterone, Journal of Behavioral Finance, pp.1-30.
  36. Reschke, F. and Strych, J.-O. (2023), "Emojis and stock returns", Review of Behavioral Finance, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/RBF-09-2022-0215
  37. Sapienza, P., Zingales, L., Maestripieri, D., 2009. Gender differences in financial risk aversion and career choices are affected by testosterone. Proc. Nat. Acad. Sci.106 (36), 15268–15273.
  38. Smales, L.A., (2021), Investor attention and global market returns during the COVID-19 crisis, International Review of Financial Analysis, in press.
  39. Stanton, S.J., O’Dhaniel, A., McLaurin, R.E., Kuhn, C.M., LaBar, K.S., Platt, M.L., Huettel, S.A., 2011. Low- and high-testosterone individuals exhibit decreased aversion to economic risk. Psychol. Sci. 22 (4), 447–453.
  40.