نوع مقاله : مقاله پژوهشی
نویسندگان
1
گروه مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2
گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3
گروه مدیریت فناوری اطلاعات، واحد الکترونیکی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
4
گروه مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
5
گروه اقتصاد، دانشگاه امام صادق (ع)، تهران، ایران
چکیده
پس از معرفی رمزارزها به عنوان یک کلاس دارایی جدید، با توجه به نوسانات شدید آنها، وجود حبابهای قیمتی، چالشهای مقررات گذاری، جرائم سایبری و شکست بسیاری از پروژههای ایجاد ارزهای دیجیتال، همچنین تنوع بیش از حد آنها، ضرورت تشکیل پرتفوی و رعایت اصول مدیریت ریسک در خصوص معاملات رمزارزها اهمیت مضاعفی یافته است. این مقاله ضمن برشمردن پارامترهای مهم در تشکیل پرتفوی رمزارزی، یک روش چند متغیره موسوم به ضریب رجحان را جهت انتخاب رمزارزهای مناسب برای تشکیل سبد معرفی مینماید. این مقاله همچنین، نتایج بهینهسازی پرتفوی رمزارزی را با استفاده از چهار تابع هدف (شامل بیشینهسازی نسبت شارپ، مدل میانگین واریانس مارکوویتز، کمینهسازی خطای پیگیری و کمینهسازی VaR) و با شش روش حل (شامل روش SLSQP، الگوریتم ژنتیک، PSO، کلونی زنبورها، تکامل تفاضلی و مدل مارکوویتز) مورد مقایسه قرار میدهد. نتایج این مقایسه حاکی از برتری نتایج بازده و ریسک پرتفوی با تابع هدف حداکثرسازی نسبت شارپ با روش SLSQP است. همچنین نتایج این تحقیق نشان داد که بازده و ریسک پرتفوی بهینه از لحاظ آماری تفاوت معنیداری با پرتفوی معیار ساده دارد. نتایج تحلیل حساسیت نسبت شارپ به تغییر پارامترها در این تحقیق نشان داد که وزنهای اولیه خیلی کم یا خیلی زیاد باعث کاهش نسبت شارپ میشوند همچنین افزایش بیشازحد تعداد تکرارها تأثیر چندانی بر بهبود عملکرد مدل ندارد، اما هزینه محاسباتی را افزایش میدهند. در این مقاله اطلاعات سوابق معاملات 183 رمزارز دارای بیشترین ارزش بازار برای یک دوره سه ساله (اول ژانویه 2019 تا اول ژانویه 2024) مورد استفاده قرار گرفته است.
عنوان مقاله English
Optimized Cryptocurrency Portfolio Construction Using a Multi-Criteria Preference Factor Approach: A Comparative Analysis of Objective Functions and Optimization Algorithms
نویسندگان English
Mohammad Hossein Asgari
1
Mahdi Madanchi Zaj
2
Amir Daneshvar
3
Fraydoon Rahnamay Roodposhti
4
Davood Manzoor
5
1
Department of Financial Management, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2
Department of Financial Management, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3
Department of Industrial Management, Electronic Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
4
Department of Financial Management, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
5
Department of Economics, Imam Sadegh University, Tehran, Iran
چکیده English
The rise of cryptocurrencies as a new asset class has introduced significant challenges in investment management due to their extreme volatility, financial bubbles, regulatory issues, cybersecurity risks, and project failures. Given cryptocurrencies' vast diversity and rapidly changing market values, effective risk management and optimal portfolio construction are crucial. This study explores key factors in cryptocurrency portfolio formation and employs a multi-criteria approach based on the Preference Factor to select optimal assets. Portfolio optimization is conducted using four objective functions: Sharpe ratio maximization, the Markowitz mean-variance model, tracking error minimization, and Value at Risk (VaR) minimization. Six optimization methods are compared: SLSQP, Genetic Algorithm (GA), Particle Swarm Optimization (PSO), Artificial Bee Colony (ABC), Differential Evolution (DE), and the Markowitz model. Results indicate that SLSQP performs best when maximizing the Sharpe ratio, achieving a superior risk-return balance. Statistical analyses confirm that the optimized portfolio significantly outperforms a naive benchmark. Sensitivity analysis reveals that extremely small or large initial weights lower the Sharpe ratio, while excessive iterations add computational costs without notable performance improvement. This research utilizes historical data from 183 cryptocurrencies with the highest market capitalization over three years (January 2019 – January 2024) and evaluates results using numerical and statistical methods. The findings provide valuable insights into constructing optimized cryptocurrency portfolios with robust risk management strategies.