دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

تاثیرریسک ژئوپلیتیک بر بازار سرمایه؛ شواهدی از الگوی Panel-ARDL در کشورهای منتخب

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
فریبا کلهر 1
حسین عباسی نژاد 2
1 دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران.
2 استاد، گروه اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران.
10.22034/jik.2025.78319.4697
چکیده
این پژوهش به تحلیل تأثیر ریسک ژئوپلیتیک بر بازار سرمایه با استفاده از مدل پنل ARDL در کشورهای منتخب پرداخته است. برای این منظور، اثرات کوتاه‌مدت و بلندمدت متغیرهای مستقل شامل نرخ بهره، رشد تولید ناخالص داخلی (GDP)، تورم(Inflation) و ریسک ژئوپلیتیک (GPR) بر شاخص‌های بازار سرمایه مورد بررسی قرار گرفت. نتایج مدل ARDL نشان می‌دهند که در کوتاه‌مدت، نرخ بهره تأثیر معناداری بر بازار سرمایه ندارد، اما در بلندمدت، افزایش نرخ بهره به‌طور قابل‌توجهی موجب کاهش ارزش دارایی‌ها و کاهش تقاضا برای بازار سهام می‌شود. از سوی دیگر، رشد GDP در کوتاه‌مدت و بلندمدت تأثیر مثبتی بر بازار سرمایه دارد، به‌طوری که افزایش رشد اقتصادی باعث تقویت ارزش سهام و افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار می‌شود. تورم در کوتاه‌مدت تأثیر مثبت و معناداری بر بازار سرمایه دارد و در بلندمدت نیز اثرات آن قوی‌تر بوده و تأثیر قابل‌توجهی بر شاخص‌های مالی دارد. در خصوص ریسک ژئوپلیتیک، نتایج نشان دادند که این عامل در کوتاه‌مدت تأثیر منفی و معناداری بر بازار سرمایه دارد، به‌ویژه در دوره‌های تنش‌های سیاسی و اقتصادی. در بلندمدت نیز، تغییرات ژئوپلیتیکی موجب کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران و افزایش نوسانات بازار می‌شود. این پژوهش به‌ویژه برای سیاست‌گذاران اقتصادی و سرمایه‌گذاران که به‌دنبال ارزیابی تأثیرات ریسک‌های ژئوپلیتیک و تورم بر بازارهای مالی هستند، اهمیت دارد.
کلیدواژه‌ها
ریسک ژئوپلیتیک
بازار سرمایه
مدل پنل ARDL
نرخ بهره
رشد تولید ناخالص داخلی (GDP)

عنوان مقاله English

The impact of geopolitical risk on the capital market: Evidence from the Panel-ARDL model in selected countries

نویسندگان English

fariba kalhor 1
hossein abbasinejad 2
1 PhD student in Economics, University of Tehran, Tehran, Iran.
2 Professor, Department of Economics, University of Tehran, Tehran, Iran.
چکیده English

This study analyzes the impact of geopolitical risk on the capital market using the Panel ARDL model in selected countries. Specifically, the short-term and long-term effects of independent variables, including interest rates, GDP growth, inflation, and geopolitical risk (GPR), on capital market indices were examined. The results from the ARDL model indicate that in the short term, interest rates do not have a significant effect on the capital market. However, in the long term, an increase in interest rates significantly reduces asset values and decreases demand for the stock market. On the other hand, GDP growth positively affects the capital market in both the short and long term, with higher economic growth enhancing stock values and increasing investor confidence. Inflation has a positive and significant effect on the capital market in the short term, and its long-term impact is even stronger, significantly influencing financial indices. Regarding geopolitical risk, the findings reveal that this factor negatively and significantly impacts the capital market in the short term, especially during periods of political and economic tensions. In the long term, geopolitical changes reduce investor confidence and increase market volatility. This study is particularly valuable for policymakers and investors seeking to assess the combined effects of geopolitical risk and inflation on financial markets.

کلیدواژه‌ها English

Geopolitical Risk
Capital Market
Panel ARDL Model
Interest Rates
GDP Growth
  1. Apergis, N., & Cooray, A. (2017). Economic freedom and income inequality: Evidence from a panel of global economies—a linear and a non-linear long-run analysis. The Manchester School, 85(1), 88-105. https://doi.org/10.1111/manc.12189
  2. Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593-1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
  3. Blanchard, O. J. (2017). Macroeconomics (7th ed.). Pearson Education.
  4. Bouras, C., Christou, C., Gupta, R., & Suleman, T. (2019). Geopolitical risks, returns, and volatility in emerging stock markets: Evidence from a panel GARCH model. Emerging Markets Finance and Trade, 55(8), 1841-1856. https://doi.org/10.1080/1540496X.2018.1524329
  5. Caldara, D., & Iacoviello, M. (2022). Measuring geopolitical risk. American Economic Review, 112(4), 1194–1225. https://doi.org/10.1257/aer.20191964
  6. Driesprong, G., Jacobsen, B., & Maat, B. (2008). The world price of oil and equity returns: A panel data analysis. Journal of Financial Economics, 89(2), 307-327. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.07.002
  7. Fama, E. F. (1981). Stock returns and real activity. Journal of Finance, 36(1), 109-116. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1981.tb03548.x
  8. Hausman, J. A. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica, 46(6), 1251-1271. https://doi.org/10.2307/1913827
  9. Khurshid, A., Khan, K., Rauf, A., & Cifuentes-Faura, J. (2024). Effect of geopolitical risk on resources prices in the global and Russian-Ukrainian context: A novel Bayesian structural model. Resources Policy, 88, 104536. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2023.104536
  10. King, R. G., & Levine, R. (1993). Finance and growth: Schumpeter might be right. The Quarterly Journal of Economics, 108(3), 717-737. https://doi.org/10.2307/2118406
  11. Mishkin, F. S. (2007). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets. Pearson Education.
  12. Pastor, L., & Veronesi, P. (2012). Uncertainty about government policy and stock prices. The Journal of Finance, 67(4), 1219-1264. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2012.01746.x
  13. Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross-sectional dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312. https://doi.org/10.1002/jae.951
  14. Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (1999). Pooled mean group estimation of dynamic heterogeneous panels. Journal of the American Statistical Association, 94(446), 621-634. https://doi.org/10.1080/01621459.1999.10474156
  15. Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326. https://doi.org/10.1002/jae.616
  16. Pradhan, R. (2021). Energy geopolitics and the new great game in Central Asia. Millennial Asia. https://doi.org/10.1177/09763996211003260
  17. Liu, Z., Wang, Y., Yuan, X., Ding, Z., & Ji, Q. (2025). Geopolitical risk and vulnerability of energy markets. Energy Economics, 141, 108055.
  18. Zadeh, V., & Taheri, N. (2023). China's and Russia's relations in energy: From unstable cooperation to strategic alliance. Central Eurasian Studies, 16(1), 373–397. {in Persian}.
  19. Rahimi, Y., Yazdanpanah, Z., Zarei, B., & Bahador, M. (2018). Analyzing geopolitical factors shaping the Arab military coalition in Southwest Asia and its implications for the security of the Islamic Republic of Iran. Human Geography Research, 50(4), 1011–1027. {in Persian}.