دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

نقش همزمانی قیمت سهام در عملکرد پرتفوی سرمایه گذاری در افق های زمانی مختلف

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
سعید صالحی 1
نرگس یزدانیان 2
سیدعلیرضا میرعرب 2
هدی همتی 2
1 دانشجوی دکتری رشته مهندسی مالی،گروه مدیریت و حسابداری، واحد رودهن، دانشگاه آزاد اسلامی،رودهن، ایران
2 استادیار، گروه مدیریت و حسابداری، واحد رودهن، دانشگاه آزاد اسلامی،رودهن، ایران
10.22034/jik.2027.24369
چکیده
هدف از انجام این تحقیق بررسی ‏ نقش همزمانی قیمت سهام در عملکرد پرتفوی سرمایه گذاری در افق های زمانی مختلف بوده است. جامعه آماری تحقیق را کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1390 تا 1399 تشکیل می دهند که تعداد 118 شرکت به عنوان نمونه آماری تحقیق مورد مطالعه قرار گرفته اند. داده های تحقیق با استفاده از مدل های رگرسیونی به روش داده های ترکیبی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. در این پژوهش ابتدا همزمانی قیمت به عنوان یک عامل ریسک در مدل قیمت گذاری دارایی مورد آزمون قرار گرفت و نتایج نشان داد که همزمانی قیمت یک عامل ریسک معنادار در قیمت گذاری دارایی است. همچنین یافته های تحقیق حاکی از این بود که پرتفوی مبتنی بر همزمانی قیمت عملکرد مطلوب تری از نظر بازده نسبت به پرتفوی های با اوزان یکنواخت و پرتفوی مینیمم واریانس دارد، اما ریسک پرتفوی در این روش بیشتر از دو روش دیگر است. برآورد آنتروپی شانون این پرتفوی در چندک های مختلف همزمانی قیمت نیز نشان داد که بیشترین میزان عدم قطعیت در پرتفوی های ابتدایی و انتهایی همزمانی قیمت اتفاق می افتد و در پرتفوی میانی با همزمانی متوسط، کمترین میزان عدم قطعیت قابل دستیابی است.
کلیدواژه‌ها
همزمانی قیمت
عملکرد پرتفوی
قیمت گذاری دارایی

عنوان مقاله English

The role of stock price concurrency in investment portfolio performance in different time horizons

نویسندگان English

saeed salehi 1
narges yazdanian 2
seyed alireza mirarab 2
Hoda Hemmati 2
1 Ph.D Candidate of Financial engineering, Department of Management and Accounting, Rudehen Branch, Islamic
2 Assistant Professor, Department of Management and Accounting, Rudehen Branch, Islamic Azad University, Rudehen, Iran
چکیده English

The purpose of this research was to investigate the role of stock price concurrency in the performance of investment portfolios in different time horizons. The statistical population of the research is made up of all the companies admitted to the Tehran Stock Exchange during the years 1390 to 1399, of which 118 companies have been studied as a statistical sample of the research. The research data was analyzed using regression models using the combined data method. In this research, price simultaneity was first tested as a risk factor in asset pricing model and the results showed that price simultaneity is a significant risk factor in asset pricing. Also, the findings of the research indicated that the portfolio based on price simultaneity has a better performance in terms of returns than portfolios with uniform weights and minimum variance portfolio, but the portfolio risk in this method is more than the other two methods. Shannon's entropy estimation of this portfolio in different quantiles of price synchronicity also showed that the highest level of uncertainty occurs in the beginning and end portfolios of price synchronicity and in the middle portfolio with average synchronicity, the lowest level of uncertainty can be achieved.

کلیدواژه‌ها English

price concurrency
portfolio performance
asset pricing
  1. حسینی، سید مجتبی؛ باباجانی، جعفر؛ سلیمی، محمد جواد (1398). نقش هم‌زمانی قیمت سهام در انتخاب سبد بهینه سهام، پیشرفت های حسابداری، 11(2)،  35 – 82.
  2. حمیدیان، محسن؛ وقفی، سید حسام؛ سلیمانی، حجت (1396). بررسی رابطه بین همزمانی قیمت سهام با توزیع ریسک سیستماتیک و غیر سیستماتیک بازده سهام. سیاست گذاری پیشرفت اقتصادی، 5(3)، 91-108.
  3. ذاکری‌تبار امیری، سیده‌زهرا (1397). همزمانی قیمت سهام و بازده سهام، کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا (س)، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی.
  4. رحمتی، زهرا (1397). بررسی نقش همزمانی بازده سهام در تبیین محتوای اطلاعاتی قیمت سهام، کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی ‌واحد شاهرود، دانشکده علوم انسانی.
  5. علی نژاد ساروکلائی، مهدی؛ طاهری عابد، رضا (1397). رابطه بین همزمانی قیمت سهام و ریسک سقوط قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 11(40)، 1-11.
  6. میرعسکری، سیدرضا؛ محفوظی، غلامرضا؛ شعبانی نژادماسوله، متین (1397). بررسی رابطه همزمانی قیمت سهام و توزیع بازده، مدیریت دارایی و تامین مالی، 6(3 )، 51-66.
  7. Aabo, T., Pantzalis, C., & Park, J. C. (2017). Idiosyncratic volatility: An indicator of noise trading? Journal of Banking & Finance, 75, 136–151.
  8. Abedifar P., Bouslah K., Zheng Y., (2021). Stock price synchronicity and price informativeness: Evidence from a regulatory change in the U.S. banking industry, Finance Research Letters, Vol. 40, 101678.
  9. Alves, P., Peasnell, K., & Taylor, P. (2010). The use of the R2 as a measure of firm-specific information: A cross-country critique. Journal of Business Finance & Accounting, 37(1–2), 1–26.
  10. Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., & Zhang, X. (2006). The cross-section of volatility and expected returns. The Journal of Finance, 61(1), 259–299.
  11. Asness, C. S., Frazzini, A., Gormsen, N. J., & Pedersen, L. H. (2016). Betting against correlation: Testing theories of the low-risk effect. SSRN. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=2913508. doi:10.2139/ssrn.2913508
  12. Blitz, D., van Vliet, P., & Baltussen, G. (2019). The volatility effect revisited. SSRN. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=3442749
  13. Chan, K., & Chan, Y. (2014). Price informativeness and stock return synchronicity: Evidence from the pricing of seasoned equity offerings. Journal of Financial Economics, 114(1), 36–53.
  14. Chan, K., Hameed, A., & Kang, W. (2013). Stock price synchronicity and liquidity. Journal of Financial Markets, 16(3), 414–438.
  15. Dang, T. L., Moshirian, F., & Zhang, B. (2015). Commonality in news around the world. Journal of Financial Economics, 116(1), 82–110.
  16. Dasgupta, S., Gan, J., Gao, N., (2010). Transparency, Price Informativeness, and Stock Return Synchronicity: Theory and Evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 45. 1189-1220.
  17. Douch M., Farooq O., Bouaddi M., (2015). Stock price synchronicity and tails of return distribution, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 37, 1-11.
  18. Durnev, A., Morck, R., Yeung, B., & Zarowin, P. (2003). Does greater firm-specific return variation mean more or less informed stock pricing? Journal of Accounting Research, 41(5), 797–836.
  19. Fama, E. F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 116(1), 1–22.
  20. Gao H. L., Li J. C., Guo W., Mei D. C., (2018). The synchronicity between the stock and the stock index via information in market, Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, Vol. 492, 1382-1388.
  21. Gul, F. A., Kim, J., & Qiu, A. A. (2010). Ownership concentration, foreign shareholding, audit quality, and stock price synchronicity: Evidence from china. Journal of Financial Economics, 95(3), 425–442.
  22. Jin, L., & Myers, S. (2006). R2 around the world: New theory and new tests. Journal of Financial Economics, 79(2), 257–292
  23. Kim, J., Zhang, H., Li, L., & Tian, G. (2014). Press freedom, externally-generated transparency, and stock price informativeness: International evidence. Journal of Banking & Finance, 46, 299–310.
  24. Leung, R. C. W., & Tam, Y.-M. (2018). The cross-section of asset synchronicity by elastic-net. SSRN. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=3300769. doi:10.2139/ssrn.3300769
  25. Li, B., Rajgopal, S., & Venkatachalam, M. (2014). R2 and idiosyncratic risk are not interchangeable. The Accounting Review, 89(6), 2261–2295.
  26. Morck, R., Yeung, B., & Yu, W. (2000). The information content of stock markets: Why do emerging markets have synchronous stock price movements? Journal of Financial Economics, 58(1–2), 215–260
  27. Nguyen, H. T., Lan, Y., & Treepongkaruna, S. (2018). Firm-specific return variation and stock returns (Working paper). Available at https://efmaefm.org/0EFMAMEETINGS/EFMA%20ANNUAL%20MEETINGS/2018-Milan/papers/EFMA2018_0348_fullpaper.pdf
  28. Rajgopal, S., & Venkatachalam, M. (2011). Financial reporting quality and idiosyncratic return volatility. Journal of Accounting and Economics, 51(1–2), 1–20.
  29. Rao L., Zhou L., (2019). The role of stock price synchronicity on the return-sentiment relation, The North American Journal of Economics and Finance, Vol. 47, 119-131.
  30. Roll, R. (1988). R2. The Journal of Finance, 43(3), 541–566.
  31. Zaremba, A., & Shemer, J. (2018). No pain, no gain? The puzzle of risk-return relationship. In Price-based investment strategies (pp. 125–165).
  32.