دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

بررسی سرریزنوسانات و تحلیل همبستگی واریانس شرطی بین بازار ارز و طلا (رویکرد GARCHو موجک گسسته)

مقالات آماده انتشار

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
زهرا رازقی 1
رضا تهرانی 2
زهره حاجیها 3
1 گروه مهندسی مالی، واحد بین المللی کیش، دانشگاه آزاد اسلامی، کیش، ایران
2 استاد ، گروه مدیریت و بیمه، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران
3 گروه حسابداری، واحد تهران جنوب، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
10.22034/jik.2025.78311.4693
چکیده
هدف پژوهش حاضر بررسی نسبت بهینه پوشش ریسک پرتفوی، تحلیل همبستگی و سریزنوسانات نرخ داخلی ارز و قیمت طلا به صورت داده های روزانه در بازه زمانی 1/05/1399 الی 28/12/1402 می باشد.دراین راستا از مدل VAR-GARCH جهت تعیین بازدهی و نوسانات بازارها استفاده شده است. همچنین با استفاده از مدل M-GARCH همبستگی متغییرها بر اساس زمان برآورد گردید. سپس با استفاده از رویکرد موجک تحلیل چندگانه یا تحلیل چندوضوحی، تبدیل موجک گسسته با همپوشانی بیشینه، تحلیل چندگانه مبتنی بر تبدیل موجک گسسته با همپوشانی بیشینه به برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک پرداخته شد. نتایج پژوهش نشان دهنده همبستگی بالا و دوطرفه بین بازار ارز و طلا بوده و همچنین نتایج تحقیق نشان می دهد برای به حداقل رساندن ریسک بدون کاهش بازده مورد انتظار پرتفوی سرمایه گذاران باید طلای بیشتری نسبت به دلار در پرتفوی خود داشته باشند. در برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک به روش تجزیه موجک مشخص شد دردوره کوتاه مدت سری زمانی بسیار پرنوسان بوده، در حالی که در دوره های بلند مدت تر این سری دارای واریانس کمتری است و نسبت بهینه افزایش می یابد.بدین ترتیب می توان نتیجه گرفت که این رویکرد برای تجزیه های بلند مدت نتیجه بهتر و با نسبت بهتری را برآورد می کند. در نهایت، وزن بهینه بازار طلا 0.78 بوده است.
کلیدواژه‌ها
نسبت بهینه
پوشش ریسک
پرتفوی
بهینه سازی
ریز نوسان

عنوان مقاله English

The Study of Volatility Spillovers and Conditional Variance Correlation Analysis between the Currency and Gold Markets (GARCH and Discrete Wavelet Approach)

نویسندگان English

Zahra Razeghi 1
REZA TEHRANI 2
Zohre Hajiha 3
1 Department of Financial Engineering, Ki.c, Islamic Azad University, Kish, Iran
2 Professor, Management and Insurance Group, Faculty of Management, Tehran University, Tehran, Iran
3 Department of Accounting, ST.C., Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده English

This study aims to investigate the optimal portfolio hedging ratio, correlation analysis, and series of fluctuations in the domestic exchange rate and gold price in the form of daily data in the period from 05/01/2019 to 12/28/2023. In this regard, the VAR-GARCH model was used to determine the returns and fluctuations of the markets.The optimal hedging ratio was estimated through correlation of the variables based on time was estimated using the M-GARCH model as well. Then, using the wavelet approach of multiple analysis or multi-definition analysis, discrete wavelet transform with maximum overlap, and multiple analysis based on discrete wavelet transform with maximum overlap,. The results of the study indicate a high and two-way correlation between the currency market and gold, and it shows that in order to minimize risk without reducing the expected return of the portfolio, investors should have more gold than dollars in their portfolio. In estimating the optimal hedging ratio using the wavelet decomposition method, it was found that in the short term, the time series was very volatile, while in longer term periods, this series had less variance and the optimal ratio increased. Thus, it can be concluded that this approach estimates a better result and a better ratio for long-term decompositions. Finally, the optimal weight of the gold market was 0.78.

کلیدواژه‌ها English

Optimal ratio
risk coverage
portfolio
optimization
volatility spilloers
1.        ابونوری, اسمعیل و تور, منصور . (1398). برآورد نسبت پوشش ریسک، وزن بهینه و اثرات سرریز تلاطم در بازار سهام ایران، آمریکا، ترکیه و امارات. پژوهش‌های اقتصادی ایران, 24(81), 135-156. doi: 10.22054/ijer.2019.11688
2.          اسدالله فرزین وش، امید فرمان آرا، و شاپور محمدی. ۱۳۹۲. «برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک در زمان مقیاس های مختلف: رویکرد تجزیه وتحلیل موجک.» راهبرد اقتصادی پاییز 1392،سال دوم - شماره 6 ، علمی-پژوهشی (وزارت علوم/ISC (‎5 صفحه - از 36 تا 40 )
3.        باوقار,مرتضی,فغانی,مهدی,رنجبر,محمدحسین.(2022).سرریز نوسانات بین قیمت نفت اپک و بازارهای سهام با در نظر گرفتن چرخه های تجاری و شکست ساختاری (مطالعه موردی؛ کشورهای عضو شورای همکاری خلیج فارس و ایران).دانش سرمایه‌گذاری,41(11),195-218.
4.        بت شکن محمدهاشم، صادقی شاهدانی مهدی، سلیمی محمدجواد، محسنی حسین. سرریز نوسانات بر بورس اوراق بهادار . فصلنامه پژوهش ها وسیاست های اقتصادی. ۱۳۹۶; ۲۵ (۸۴) :۱۶۵-۱۸۹
5.        برزآبادی فراهانی، مریم، قلی زاده، محمدحسن، چیرانی، ابراهیم. (1400). مدلسازی پویای برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک سکه طلا با استفاده از قراردادهای آتی زعفران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 14(55)، 5-37. doi: 10.22034/jse.2020.11238.1450
6.        تهرانی, رضا و سید خسرو شاهی, سید علی . (1396). انتقال نوسان و اثر متقابل بازارهای سهام، ارز و طلا. چشم انداز مدیریت مالی, 7(18), 9-32.
7.        جلایی، سید عبدالمجید و حبیب دوست، امیر،1391،بررسی رابطه نوسان های نرخ ارز و بازدهی سهام با استفاده از تحلیل موجک در بخش های مختلف بورس اوراق بهادار تهران،https://civilica.com/doc/682242
8.        حاتمی، امین، محمدی، تیمور، خداداد کاشی، فرهاد، ابوالحسنی هستیانی، اصغر. (1397). پویایی‌های نسبت بهینه پوشش ریسک در بازارهای سهام و طلا: رهیافت VAR-DCC-GARCH. اقتصاد مالی financial Economics، 12(45)، 73-92.
9.        حسینیون،نیلوفر سادات (1394)، سرریز تلاطم نرخ بازده بین بازارهای سهام، طلا و ارز در ایران طی سال‌‌های 1390 تا 1393، پارسا کارشناسی ارشد، دانشگاه فردوسی مشهد، دانشکده علوم اداری و اقتصادی
10.    سیاری,باقر,فلاح,میرفیض,غلامی جمکرانی,رضا,جهانگیرنیا,حسینی(1402)بررسی اثر سرایت‌پذیری پویا چرخه تلاطم بین بازار آتی طلا و نرخ ارز با استفاده از مدل‌های GARCH-BEKK، مارکوف سوئیچینگ و اتورگرسیو برداریی.پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری(4)4، 64-39.
11.    سیدهاشمی، فاطمه، حقیقت، جعفر، رنج پور، رضا، & سجودی، سکینه. (1402). سرریز شوک بازارهای موازی در نوسانات بازار بورس؛ شواهدی از کشورهای عضو اوپک. سیاست ها و پژوهشات اقتصادی، 2(2).
12.    شاه آبادی فراهانی، عاطفه، مهرارا، محسن، الهی، ناصر، اسلامی بیدگلی، سعید. (1397). بررسی نسبت بهینه پوشش ریسک نرخ ارز با استفاده از بازار آتی طلا در بازار های مالی در حال توسعه و توسعه یافته: مطالعه موردی بورس تهران و شیکاگو. دوفصلنامۀ علمی مطالعات و سیاست‌های اقتصادی، 5(1)، 99-126.
13.    طاهری، شراره، عبدالباقی عطاآبادی، عبدالمجید، وزیری سرشک، مجید، آرمان، محمدحسین (1402)، اثرچرخه نوسانات کوتاه مدت طلا و ارز بر نوسانات بازار سرمایه، اقتصاد مالی سال 17 تابستان 1402 شماره 2 (پیاپی 63)
14.    کیمیاگری، علی محمد و آفریده ثانی، احسان.)138۷« .)ارایه یک روش تلفیقی جهت قیمتگذاری اختیار معامله مبتنی بر دو مدل بلک شولز و درخت دوتایی )مطالعه موردی بازار بورس سهام ایران( .«نشریه بینالمللی مهندسی صنایع و مدیریت تولید دانشگاه علم و صنعت ایران. جلد 19 .شماره4.
15.    مهرآرا، محسن، الهی، ناصر، اسلامی بیدگلی، سعید، شاه آبادی فراهانی، عاطفه. (1397). بررسی نسبت بهینه پوشش ریسک نرخ ارز و طلا در بازار‌های مالی در حال توسعه و نوظهور: مطالعه موردی بورس تهران و استانبول. مدلسازی اقتصادسنجی، 3(2)، 1-21.
16.    خادم پور آرانی، عباس، کیقبادی، امیررضا، معدنچی زاج، مهدی، و زمردیان، غلامرضا. (1401). مدل تلفیقی چند هدفه و اقتصادسنجی جهت بهینه سازی پرتفوی سهام. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی (پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی)، 14(54 )، 263-292. S
 
 
17.  Abounoori, E., Tour, M. (2019). Estimation of Risk Hedge Ratio, Optimal Weight and Volatility Spillover Effects in the Stock Market of Iran, USA, Turkey, and UAE. Iranian Journal of Economic Research, 24(81), 135-156.
18.  Al-Yahyaee, KH, Mensi, W,Sensoy,A,Kang,S, (2019), Energy, precious metals, and GCC stock markets: Is there any risk spillover? pacific-Basin finance journal ,56,45-70
19.  Arago, V., & Fernandez, M.A. (2007). Influence of structural changes in transmission of information between stock markets: A European Empirical Study.Journal of Multinational Financial Management, 17(1):112-124.
20.  Darrat, A.F., & Benkato O.M. (2003). Interdependence and volatility spillovers under market liberalization: The case of Istanbul stock exchange. Journal of Business Finance and Accounting, 30(1): 1089–1114.
21.  FatehPour, R., Hamidian, M., Shahverdiani, S., Najafimoghadam, A., & Hajiha, Z. (2020). Dynamic Optimization of Investment Portfolio under Liquidity with Taylor Extension of Value function. International Journal of Nonlinear Analysis and Applications, 11, 231-248.
22.  Khalifa, A.A., & Hammoudeh S., & Otranto, E.(2014). Patterns of volatility transmissions within regime switching across GCC and global markets.International Review of Economics & Finance, 29(3): 512–524.
23.  Mensi, W, Hernandez, J, Yoon, S, Vo, X, Kang, S, (2021) spillovers and connectedness between major precious metals and major currency markets: The role of frequency factor, International Review of financial Analysis 74,101672
24.  Nekhili, R. Mensi, W. Vo, X. (2021) Multiscale spillovers and connectedness between gold, copper, oil, wheat and currency markets, Resources policy,74,102263
25.  Reboredo, J. C., Ugolini, A., & Hernandez, J. A. (2021). Dynamic spillovers and network structure among commodity, currency, and stock markets. Resources Policy, 74, 102266.
26.  Salisu, Afees & Vo, Xuan Vinh & adedoyin isola, Lawal. (2020). Hedging oil price risk with gold during COVID-19 pandemic. Resources Policy. 70. 10.1016/j.resourpol.2020.101897.
27.  Tronzano, M. (2022). Optimal Portfolio Allocation between Global Stock Indexes and Safe Haven Assets: Gold versus the Swiss Franc (1999–2021). In Journal of Risk and Financial Management (Vol. 15, Issue 6, p. 241). MDPI AG. https://doi.org/10.3390/jrfm15060241
28.  Zhang, Y., Wang, M., Xiong, X., & Zou, G. (2021). Volatility spillovers between stock, bond, oil, and gold with portfolio implications: Evidence from China. In Finance Research Letters (Vol. 40, p. 101786). Elsevier BV. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101786
 
دانش سرمایه‌گذاری

مقالات آماده انتشار، پذیرفته شده
انتشار آنلاین از 28 مهر 1405