انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 20 The Effect of Inflation on Private Investment تأثیر تورم بر سرمایه گذاری بخش خصوصی 1 18 7412 FA جمشید پژویان استاد و عضو هیات علمی نیمه وقت دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات تانیا خسروی دانش آموخته مقطع دکتری دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات عضو هیأت علمی دانشگاه آزاد کرمانشاه (مسئول مکاتبات) Journal Article 2012 10 11 Investment is one of the effective factors on economical growth and development. So paying attention to the growth and development of private investment is very important. Inflation is known as the most basic problems over the economic life of the country. Inflation the continuous increase in general level of prices or the continuous decrease in purchasing power of money that would impose great costs on society. It causes the lack of certainty and therefore motivation denial and delay in making decision of investment ,making problem for allocating of resources and has negative influence on the benefits of investment. So in this study the effect of inflation on private investment. The data were collected through library and they were based on time series data taken from central bank and Organization the tax affairs. They were evaluated through a neoclassical investment model and and the effect of explanatory variables on governmental section ,corporate tax ,inflation, interest rate and two dummy variables using the econometrics metoth GMM and software Reviews for the economy of Iran were assessed. The investment in governmental section ,corporate tax, inflation and interest rate had a negative relationship with private investment but facilities, Adjustment policies and Currency reserve fund had positive effects on private investment. Regarding the reverse relationship between investment and inflation and applying effective policies on decreasing inflation that cause encourages of saving and causing motivations for investment, preventing capital escape from production section toward speculative and broker`s activities . سرمایه گذاری از عوامل مؤثر بر رشد و توسعه اقتصادی می باشد,لذا توجه به رشد و گسترش سرمایه گذاری بخش خصوصی و عوامل مؤثر بر آن نظیر تورم است. تورم، افزایش مداوم در سطح عمومی قیمت ها یا کاهش مستمر در قدرت خرید پول یک کشور می باشد که هزینه های جدی بر جامعه تحمیل خواهد کرد. این پدیده موجب عدم اطمینان و در نتیجه سلب انگیزه و تأخیر در تصمیم گیری برای سرمایه گذاری می شود, تخصیص منابع را دچار اخلال می کند، و بر سوددهی سرمایه گذاری تأثیر منفی دارد. لذا در این مطالعه اثر تورم بر سرمایه گذاری بخش خصوصی بررسی گردیده است. روش جمع آوری اطلاعات و آمار به صورت کتابخانه ای بوده و براساس آمارهای سری زمانی 89-1353 که از بانک مرکزی و اداره کل امور مالیاتی، اخذ گردیده، در قالب یک مدل سرمایه گذاری نئوکلاسیکی, تأثیر متغیرهای توضیحی سرمایه گذاری بخش دولتی، تورم، مالیات برشرکت ها، نرخ بهره، تسهیلات و دو متغیر مجازی سیاست های اصلاحی دولت و صندوق ذخیره ارزی بر سرمایه گذاری بخش خصوصی، با استفاده از روش اقتصاد سنجی GMM و نرم‌افزار Eviews، برای اقتصاد ایران، برآورد گردید. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که سرمایه گذاری بخش دولتی، تورم، مالیات برشرکت ها و نرخ بهره رابطه منفی با سرمایه گذاری بخش خصوصی داشته, اما تسهیلات، سیاست های تعدیل و صندوق ذخیره ارزی ،‌تأثیر مثبت برروی سرمایه گذاری خصوصی داشتهاند.با توجه به رابطه معکوس میان سرمایه گذاری وتورم , اعمال سیاست های مؤثر بر کاهش تورم که در نتیجه سبب تشویق پس اندازها و ایجاد انگیزه های سرمایه گذاری، جلوگیری از فرار سرمایه از بخش تولیدی به سمت فعالیت های سفته بازی و دلالی می گردد.

http://www.jik-ifea.ir/article_7412_e13748298cfb23c19fdfd134a2221e7b.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 11 17 An application of Altman-levalle and legault-Veronneau models for prediction of continuity and bankruptcy in accepted companies in TSE (Tehran Stock Exchange) کاربرد مدل آلتمن و لوالی با مدل لگالت و ورنانیو، برای پیش بینی تداوم فعالیت و ورشکستگی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 19 46 7413 FA محمدرضا نیکبخت دانشیار دانشکده مدیریت دانشگاه تهران (مسئول مکاتبات) محمدمراد بهادری کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه تهران Journal Article 2012 07 09 In recent decades, the dominant conditions in economy such as Increasing speed of change in production technologies, growth and expension of markets, extensive range of exchange among industries,focusing on custmore-oriented approaches and change in competition basics and product variations form one hand, and concern about bankruptcy reports in economy of the world , on the other hand leads to alteration of attitudes of economists and planners in terms of resourse allocation with the aim of reducing bankruptcy –related investmsnt risk. therefore,indentification and prediction the scope of business in relation to the interests of wild rang of stakeholders seems something to be dsirabe and critical. Statistical models, Artificially Intelligent Expert System models and Theoretic models approaches are used by researchers to predict the business scppe, focusing on symptom of bankruprcy in Statistical models and Artificially Intelligent Expert System models but Theoretic models merily concern about the causes leading to bankruptcy. Each model has some advantage and disadvantage .although the methods differ in the models, there is no difference interms of effect and outcome. The results show that the both befitted models are able to predict the bankruptcy of accepted companies in the stock exchange,general accuracy levels of prediction for modified version of Altman-Levalle model 91.85% and 84.7% for one year and two years before bankruptcy events respectively and the same levels for modified version of Legault-Veronneau model are 88.8% and 86.7% for one year and tow years before bankruptcy events respectively. Thus, the firt and the second hypothesis are confirmed but for the third, it is concluded that there is no differnens between the two modles in terms o f their application, that is, the third Hypothesis is rejected. بحران مالی شرکتهای بزرگ دردهه اخیر باعث گرایش اکثریت گروههای ذینفع به شاخص ها، مدلها و الگوهای پیش بینی برای کاهش ریسک ناشی از ورشکستگی گردیده است. هدف این پژوهش بدست آوردن مدل های تعدیل شده بر مبنای الگوهای پیش بینی ورشکستگی آلتمن و لوالی با مدل لگات و ورنانیو جهت پیش بینی ورشکستگی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و همچنین مقایسه نتایج بکارگیری دو مدل میباشد.از این رو در این پژوهش 49 شرکت سالم و 49 شرکت ناسالم،که از نظر نوع صنعت و طبقه صنعت مربوطه و سال تطابق داشته اند در بازه زمانی بین سالهای 1388-1380، انتخاب و سپس به روش تکنیک تحلیل تمایزی مورد آزمون قرار گرفتند.که نتایج حاصل حاکی از توانائی هر دو مدل تعدیل شده جهت پیش بینی ورشکستگی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران میباشد. و بین نتایج بکارگیری دو مدل تفاوت معنادداری وجود ندارد.

http://www.jik-ifea.ir/article_7413_ba3c5fe1d6d6708b5bffaeb6942b7e04.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 16 The exploration of affective factors on price bulb in Tehran exchange بررسی عوامل تاثیر گذار برحباب قیمت در بورس اوراق بهادر تهران 47 60 7414 FA محمدحسن ابراهیمی سروعلیا استادیاردانشگده مدیریت وعلوم انسانی، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی میرفیض فلاح شمس استادیار دانشگده مدیریت وعلوم انسانی ، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی شهناز آذرنگ کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی (مسئول مکاتبات) Journal Article 2012 08 08 The Tehran exchange after reopening in 1368 ,has been undergone fluctuations during its activities that these fluctuations often were market inherent and indicate what it has happened in the markets. But sometimes the market reacts suddenly. Perhaps the decline of share market in 1383 was one of these reactions. In this research we explore the price bulb in public companies in Tehran exchange. firstly by using of box Jenkins method, we estimate the residual of model and based on model residual ,the continuum, skew and unit root has been used that the price bulb have been occurred during 1383 to 1388. Then by testing price bulb, all of companies that have been undergone to high growth and decline of price in exchange are divided to 2 companies. One without bulb and other one with price bulb. In order to prediction of bulb, the independence variables inside of companies like company size ,shareholders demography ,p/e ratio, information transparency and liquidity speed have been used. In the next step, by using of binary logit and probit regression method, a model has been designed for the prediction of price bulb. for model reliability, the data 6 months before bulb expression have been used. The test of hypothesis show that there is no significant relationship between independent variables (company size, shareholders demography, P/E ratio, information transparency, liquidity speed) and price bulb, except 2 companies inherent independent variable(share floatability and company size). این مقاله به بررسی حباب قیمت درشرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. ابتدا با استفاده از روش (باکس جنکینز) پسماند مدل برآورد کرده و برروی پسماند مدل آزمون‌های تسلسل، چولگی، کشیدگی وریشه واحد (دیکی فولرتعمیم یافته) استفاده شده است که در بورس تهران طی دوره زمانی 1383 تا 1388 حباب قیمت رخ داده است. سپس با انجام آزمون‌های حباب قیمت، تمامی شرکت‌هایی که در قلمرو زمانی مذکور از رشد و سقوط شدید قیمتی در بورس برخوردار بوده به دو گروه شرکت‌های بدون حباب و حباب قیمتی تقسیم شدند. برای پیش‌بینی حباب از متغیرهای درونزای شرکت‌ها از قبیل: اندازه شرکت، ترکیب سهامدارن، نسبتP/E ، شفافیت اطلاعات و سرعت نقدشوندگی استفاده گردید درمرحله بعد با استفاده ازمدلهای لوجیت و پروبیت از نوع (0و1) مدلی برای پیش بینی حباب قیمت طراحی گردید. در برازش مدل از داده‌های شش ماه قبل از بروزحباب (شتاب قیمت) استفاده گردید. آزمون فرضیههای تحقیق نشان داد بین دو متغیر مستقل درونزای شرکت (اندازه شرکت و شناوری سهم) و حباب قیمتی ارتباط معنی داری وجود دارد.

http://www.jik-ifea.ir/article_7414_297b631a88835f8931aa5aabdd06ece9.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 11 20 Price Limit Effects on Stock Prices Behavior: A Contrarian Investment Strategy Approach اثر دامنه نوسان قیمت روزانه بر رفتار قیمتی سهم با رویکرد استراتژی‌ سرمایه‌گذاری معکوس 61 86 7415 FA حمیدرضا وکیلی فرد عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات جلال سیف‌الدینی دانشجوی دکتری مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات (مسئول مکاتبات) آرش ابجد پور کارشناسی ارشد مدیریت مالی حسین مقصود کارشناسی ارشد مدیریت مالی Journal Article 2012 06 09 Price limit is a kind of circuit breaker which is used in developing stock exchanges and futures markets to prevent extreme price volatility, price manipulation, and financial crashes. Generally speaking, researchers and market participant usually disagree about price limit application, its efficiency, and optimum range. Pros believe although price limit may delay price discovery, it prevents extreme price volatility and overreaction. On the other hand, cons assert that price limit causes price volatility spillover and intensify investor’s overreaction. Since there is no consensus over the price limit application and efficiency, it is recommended to study this issue using different methods. Therefore, we are trying to study price limit effects in Tehran Stock Exchange using Contrarian Investment Strategy. Our results show that price limit application in Tehran Stock Exchange delays price discovery but has nothing to do with investor’s overreaction. Consequently, it seems that regulators have prevented extreme volatility, although this constraint delays price discovery and reduces market efficiency. دامنه نوسان قیمت سهام نوعی متوقف‌کننده خودکار است که در بازارهای معاملات آتی و برخی از بورس‌های اوراق بهادار در بازارهای نوظهور استفاده می‌شود و دلایل اصلی بکارگیری آن جلوگیری از نوسانات بیش از دامنه قیمت، جلوگیری از دستکاری قیمت، ممانعت از بروز بحران‌های مالی و حفظ بازار عنوان شده است. به طور کلی محققان همواره بر سر اعمال محدودیت دامنه نوسان، کارایی و میزان بهینه آن با یکدیگر اختلاف نظر داشته‌اند. طرفداران معتقدند که اگرچه اعمال این محدودیت موجب به تاخیر افتادن کشف قیمت می‌شود اما از نوسانات شدید و بیش‌واکنشی جلوگیری می‌کند. اما عده‌ای دیگر خلاف این نظر را دارند و معتقدند که اعمال محدودیت دامنه نوسان تنها باعث می‌شود که نوسانات قیمت به روز بعد منتقل شود و بیش‌واکنشی را تشدید می‌کند. از آنجایی که تحقیقات انجام شده در دنیا در خصوص دامنه نوسان قیمت به نتایج متفاوتی دست یافته، توصیه شده است که رویکردهای مختلفی برای تحقیق بیشتر در این باره به کار گرفته شوند. به همین خاطر، در تحقیق حاضر به دنبال این هستیم که با استفاده از استراتژی سرمایه‌گذاری معکوس آثار اعمال دامنه نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی کنیم. نتایج حاصل از این تحقیق نشان می‌دهد که اعمال دامنه نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران موجب تاخیر در کشف قیمت می‌شود و موجب بیش‌واکنشی سرمایه‌گذاران نمی‌گردد. بنابراین می‌توان گفت که مسئولان بورس اوراق بهادار تهران توانسته‌اند با اعمال دامنه نوسان قیمت مانع از نوسانات شدید و بیش‌واکنشی سرمایه‌گذاران گردند، اگرچه این محدودیت موجب به تاخیر قیمت افتادن کشف قیمت می‌شود و کارایی بازار را کاهش می‌دهد.

http://www.jik-ifea.ir/article_7415_e261489ab942429a6600c1c4121ac14d.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 18 The Study of Mean reversion in Tehran Stock Exchange with unit root test مطالعه‌ پدیده‌ بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از آزمون ریشه‌ واحد 87 104 7416 FA حسین کرباسی یزدی استادیار گروه حسابداری دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب یداله نوری‌فرد استادیار گروه حسابداری دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب حسن ‌چناری بوکت دانش‌آموحته‌ کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب (مسئول مکاتبات) 0000-0003-4366-4133 Journal Article 2012 08 15 Financial Scientists have always been eager to distinguish between whether the price series could be random walk (unit root) or mean reversion processes. Random walk means that accruing shocks to the stock price have permanent impacts and prices don't revert to their previous trend path. In efficient market, the stock return couldn't be predicted using previous price variation. However, efficient market hypothesis is under question because the researchers have provided evidences that reveal some anomalies in stock markets. Mean reversion stock price is one of these anomalies. The purpose of this research is the study of mean reversion in the period 1380-1389. In line with this research, using unit root test (Dickey Fuller generalized), the phenomenon of mean reversion in the total stock price index, stock price and cash returns index, and the index's top fifty companies were examined. The results of the study indicate that continuous changes in the ‌total stock price index and the index of the top fifty companies follow a random walk process or more words that are not eligible for mean reversion. But the price and cash returns index index the result shows that only 1% error level was confirmed that the mean reversion. Error levels of 5% and 10% of the rest of the process did not follow a random walk and mean reversion confirmed. In general, the performance of the Tehran Stock Exchange Index and fifty top companies indicate But the price and returns index results in poor performance suggests a lack of cash. پژوهش‌گران در حوزه‌ی مدیریت مالی همواره به تمایز میان این‌که قیمت‌های سهام می‌توانند فرآیندهای گام تصادفی (ریشه واحد) باشند یا بازگشتی به میانگین، علاقه نشان داده‌اند. گام تصادفی به این معناست که شوک‌های وارده به قیمت سهام اثر دایمی دارند و قیمت‌ها به مسیر روند قبلی خود برنمی‌گردند. در یک بازار کارا بازده سهام را نمی‌توان براساس تغییرات گذشته‌ی قیمت پیش‌بینی کرد. اما ارایه‌ی شواهدی مبنی بر وجود ناهنجاری‌هایی در بازارهای سرمایه توسط پژوهشگران، فرضیه‌ی بازار کارا را با تردیدهایی مواجه ساخت. بازگشت به میانگین یکی از این ناهنجاری‌ها می‌باشد. هدف این پژوهش، مطالعه‌ی وجود پدیده‌ی بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران در بازه‌ی زمانی 1389-1380 است. در راستای هدف پژوهش، با استفاده از آزمون ریشه واحد (دیکی فولر تعمیم یافته)، وجود پدیده‌ی بازگشت به میانگین در شاخص کل قیمت سهام، شاخص قیمت و بازده نقدی سهام، و شاخص پنجاه شرکت برتر مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاصل از پژوهش بیان‌گر آن است که تغییرات متوالی در شاخص‌ کل قیمت سهام و شاخص پنجاه شرکت برتر ‌از فرآیند گام تصادفی پیروی کرده یا به‌عبارت بهتر واجد خاصیت بازگشت به میانگین نشان داده نشده‌اند. ولی در مورد شاخص قیمت و بازده نقدی نتیجه‌ی حاصله بیان‌گر آن است که بجز سطح خطای 1% که خاصیت بازگشت به میانگین تایید نشد، در سایر سطوح خطای 5% و 10% شاخص مذکور از فرآیند گام تصادفی پیروی نکرده و خاصیت بازگشت به میانگین تایید شد. در حالت کلی بورس اوراق بهادار تهران وجود کارایی را در دو شاخص کل و پنجاه شرکت برتر نشان می‌دهد ولی نتایج شاخص قیمت و بازده نقدی نبود کارایی را در سطح ضعیف بیان می‌کند.

http://www.jik-ifea.ir/article_7416_dc91cc9b6b3fc6325cf08272dbf9eb2f.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 20 The Impact of Disclose of Intellectual Capital Components on Financial Reporting Quality تاثیر افشای اجزای سرمایه فکری بر کیفیت گزارشگری مالی 105 132 7417 FA رویا دارابی استادیار و عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب Journal Article 2012 09 08 This study investigates the relationship of different intellectual capital components on the financial reporting quality. In order to conduct this study, a sample including 184 accepted companies in Tehran Stock Exchange that work in deference industries between 2006 and 2011 have been selected. The methodology of the present study is co relational research and has an applied purpose. Co relational analysis and multiple linear regressions are the statistical methods are used in this study. The results from hypothesis testing demonstrated among the different components of intellectual capital, two components of capital employed efficiency and human capital efficiency have significant positive effect on the dependent variable of financial reporting quality and structural capital efficiency has a significant negative effect on the financial reporting quality. Among these three components of intellectual capital, the effect of human capital efficiency on the financial reporting quality is stronger with than the other two factors. این پژوهش تاثیر افشای اجزای سرمایه فکری بر کیفیت گزارشگری مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را مورد بررسی قرار میدهد. برای انجام این پژوهش نمونه ای مشتمل بر 184 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در صنایع شیمیایی و دارویی، سایر کانی های غیرفلزی، سیمان، آهک، گچ، ، کاشی و سرامیک، لاستیک و پلاستیک، محصولات غذایی و آشامیدنی، قند و شکر، نفت، فرآورده های حاصل از تصفیه نفت و سوخت های هسته ای در طی سالهای 1385- 1390 فعال بوده اند، انتخاب گردید. برای این تحقیق، یک فرضیه اصلی و 3 فرضیه فرعی تدوین شد. روش تحقیق حاضر از نظر هدف کاربردی و از نوع تحقیقات همبستگی است و روش آماری به کارگرفته شده، تحلیل همبستگی و اجرای رگرسیون خطی چندگانه است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها نشان داد که از اجزای سرمایه فکری، تاثیر دو جزء سرمایه ارتباطی و سرمایه انسانی بر متغیر وابسته کیفیت گزارشگری مالی مثبت و معنادار و تاثیر سرمایه ساختاری بر کیفیت گزارشگری مالی منفی و معنادار است. از بین سه جزء سرمایه فکری، تاثیر سرمایه انسانی بر کیفیت گزارشگری مالی نسبت به دو عامل دیگر به مراتب قویتر بوده است. تحلیل داده ها به تفکیک صنعت حاکی از آن است که تاثیر مثبت دو عامل کارایی ایجاد ارزش( توانایی فکری) و کارایی سرمایه انسانی در تمام صنایع تقریبا مشابه و مثبت بوده است ( به عبارتی صنعت در نوع ارتباط این دو عامل بر کیفیت گزارشگری مالی بی تاثیر بوده است) اما تاثیر کارایی سرمایه بکار گرفته شده و کارایی سرمایه ساختاری بر کیفیت گزارشگری مالی در صنایع مختلف, متفاوت است (صنعت در نوع ارتباط این دو عامل بر کیفیت گزارشگری مالی موثر بوده است).

http://www.jik-ifea.ir/article_7417_ce89f6b11bdc5b365085a84036e9365b.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 10 11 The Revised Sharp Method Examination Based on Value at Risk for Evaluation of Tehran Stock Exchange Companies آزمون روش شارپ تجدید‌نظر‌شده مبتنی بر ارزش در معرض خطر جهت ارزیابی عملکرد (شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران) 133 150 7418 FA سیدرضا میرغفاری دانش‌آموخته کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی Journal Article 2012 04 08 Initially in this research we introduce a new method for evaluating the performance of company in Tehran Stock Exchange that called Revised-Sharp ratio and then examine this index was compared with sharp ratio. In Revised- Sharp ration we used of Value at Risk (Var) concept. Due to the unique properties and its application in the international financial institutions, VaR was applied as a financial innovation in Revised Sharp index. In this study, evaluating the performance by Revised-Sharp and Sharp was done in Investment and Metal Producer Company for period of study (2007-2011). The results show that there is no difference between ranking of Revised-Sharp and Sharp index in Investment companies (Portfolio). Although in Metal companies there were some differences between ranking of Revised Sharp and Sharp apparently, but also this hypothesis was not approved by nonparametric statistical examination. در این مقاله، شاخص جدیدی بنام شارپ تجدید‌نظر‌شده مبتنی بر ارزش در معرض خطر به عنوان یک شاخص‌ قابل قبول جهت ارزیابی عملکرد شرکت‌های فعال در بازار سرمایه معرفی شده است. ارزش در معرض خطر به دلیل دارا بودن ویژگی‌های منحصربه‌فرد و همچنین به دلیل اقبال نهادهای مالی و بین‌المللی دنیا جهت ارزیابی ریسک، در این شاخص به عنوان یک نو‌آوری ابزاری مورد استفاده قرار گرفته است. در تحقیق حاضر، ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های فلزات اساسی بورس اوراق بهادار تهران با دو روش محاسبه شاخص شارپ و شاخص شارپ تجدید‌نظر‌شده در دوره زمانی سال 1385 تا 1389 مورد مقایسه و آزمون قرار گرفته است. نتایج این تحقیق نشان می‌دهد که در شرکت‌هایی که پرتفوی متنوعی دارند (شرکت‌های سرمایه‌گذاری) استفاده از شاخص شارپ یا شارپ تجدید‌نظر شده، تفاوت معناداری در رتبه‌بندی شرکت‌ها ایجاد نمی‌کند. در مورد شرکت‌هایی که پرتفوی ندارند (شرکت‌های تولیدکننده فلزات اساسی) و یا پرتفوی متنوعی ندارند به‌رغم مشاهده تفاوت ظاهری در رتبه‌بندی، این تفاوت از نظر آماری معنادار نیست.

http://www.jik-ifea.ir/article_7418_d5e705ceeeb7f7ece5dc5ee9bb5e148d.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 10 01 Investigation the Effects of management earning forecasts on the cost of equity capital بررسی تأثیر اخبار پیش بینی سود بر هزینه سرمایه سهام عادی 151 174 7419 FA آزیتا جهانشاد استادیار، عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی (مسئول مکاتبات) محسن زردکوهی دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی Journal Article 2012 06 30 The main object of this study is investigation of effectiveness state of earning forecasts news on the firms cost of equity capital and look for answer to this question that is the cost of equity capital affected importantly by forecasts negative or positive adjustment news or not? at this course tried to more over than separated effects of forecasts positive adjustment news or negative adjustment news on the cost of equity capital, investigate the symmetrical or asymmetrical effects of these two types of news on the cost of equity capital. for this purpose four hypothesis compiled and examined with use of gathered data from statistical samples include 132 firms at time period from 1385 to 1389by put panel and compound data regression method into operation Resulted Experimental evidences from this research indicated that both forecasts negative and positive adjustment news affected the firms cost of equity capital in the manner that negative adjustment news have increasing effect and positive adjustment news have decreasing effect on the cost of equity capital. The results also indicated that effect measure of negative adjustment news on the cost of equity capital have been more than positive adjustment news. In addition the investigations indicated that for descending profitability trends, management’s preemption in issue of earning forecasts negative adjustment news was modifying the really earning declare effect on the cost of equity capital. هدف اصلی این مطالعه بررسی چگونگی تأثیرگذاری اخبار پیش بینی سود بر هزینه سرمایه سهام عادی شرکت‌ها بوده و به دنبال پاسخ گویی به این سوال می باشد که آیا اخبار تعدیل مثبت یا تعدیل منفی پیش‏بینی سود اثر با اهمیتی بر هزینه سرمایه سهام عادی شرکت ها دارد یا خیر؟ در این راستا تلاش گردیده تا علاوه بر تأثیر جداگانه هر یک از اخبار تعدیل مثبت و تعدیل منفی پیش‏بینی سود بر هزینه سرمایه سهام عادی، متقارن یا نامتقارن بودن اثر این دو نوع خبر بر هزینه سرمایه سهام عادی نیز بررسی شود. بدین ترتیب چهار فرضیه تدوین و با استفاده از داده‏های جمع آوری شده از نمونه آماری تحقیق که شامل 132 شرکت در دوره زمانی 1389-1385 می باشد و با بهره گیری از روش رگرسیون داده های پانل و ترکیبی مورد آزمون واقع شدند. شواهد تجربی بدست آمده از این تحقیق گویای آن است که هم اخبار تعدیل منفی و هم اخبار تعدیل مثبت پیش بینی سود، هزینه سرمایه سهام عادی شرکت ها را تحت تأثیر خود قرار می دهد بطوری که اخبار تعدیل منفی اثر افزایشی و اخبار تعدیل مثبت اثر کاهشی بر هزینه سرمایه سهام عادی دارد. همچنین نتایج گویای آن است که میزان تأثیر اخبار تعدیل منفی بر هزینه سرمایه سهام عادی بیشتر از اخبار تعدیل مثبت می باشد. علاوه بر این بررسی ها نشان دادند که برای روندهای نزولی سودآوری، پیش دستی مدیریت در انتشار اخبار تعدیل منفی پیش‌بینی سود اثر اعلام سود واقعی بر هزینه سرمایه سهام عادی را تعدیل می کند.

http://www.jik-ifea.ir/article_7419_54eea69746513c0b90bbe6227b6f46c3.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 20 Forecasting Tehran’s bourse price index using return-based fuzzy time series پیش بینی شاخص بورس تهران با استفاده از سری زمانی فازی بر اساس تعریف نرخ بازده 175 194 7420 FA فرید رادمهر کارشناسی ارشد مهندسی صنایع- مهندسی مالی، دانشکده مهندسی صنایع دانشگاه صنعتی امیرکبیر (مسئول مکاتبات) ناصر شمس قارنه استادیار دانشکده مهندسی صنایع دانشگاه صنعتی امیرکبیر Journal Article 2012 08 08 During the recent years extensive researches have been done on fuzzy time series. In many of these studies, universe of discourse and relevant intervals have been determined based on levels of price or data; in this study a new type of universe of discourse is established based on rate of return concept in financial markets. Another point that has a significant effect on the performance of fuzzy time series models is the length of intervals, therefore doing research in this area became an interesting topic for time series researchers, there are some studies on this issue but their results are not good enough. So we propose a novel simulated annealing heuristic algorithm that is used to promote the accuracy of forecasting. The experimental results show that proposed model (RBFTS) is more accurate than existing models on forecasting Alabama university enrollments data. At the final step, Tehran’s bourse price index (TEPIX) is used as a case study for forecasting. The obtained results indicate a good forecasting performance on this test problem. در سالیان اخیر تحقیقات گسترده ای برروی مدل ها ی سری زمانی فازی انجام شده است اما در بسیاری از این تحقیقات، همواره فضای مسئله و بازه های مربوطه، بر اساس سطوح داده ها ی سری زمانی تعیین شده است. در این تحقیق با نگاهی جدید به تعیین فضای مسئله و استفاده از مفهوم نرخ بازده در بازارهای مالی، نوع جدیدی از فضای مسئله بر اساس نرخ بازده برای کاربرد در بازار های مالی و پیش بینی سری های زمانی مالی ارائه شده است. یکی از مسائل دیگر در مدل های سری زمانی فازی که تاثیر به سزایی در عملکرد آنها دارد طول بازه های مورد استفاده و نحوه ی تقسیم بندی فضای مسئله می باشد که در این زمینه تحقیقات متنوعی انجام شده است اما نتایج حاصله تا کنون راضی کننده نیست. لذا در این تحقیق با استفاده از الگوریتم شبیه سازی تبرید سعی در برطرف نمودن ایرادات مطالعات قبلی برای تعیین بازه های مناسب شده است. حاصل تحقیق مدل RBFTS است. برای مقایسه عملکرد مدل ارائه شده و مدل های موجود در ادبیات، از دو مسئله ی بورس تایفکس و پذیرش دانشگاه آلاباما که به عنوان مرجع مقایسه ی این دسته از مدل ها هستند استفاده شده است. نتایج حاصله نشان دهنده ی برتری مدل های ارائه شده نسبت به مدل های پیشین است. در نهایت به عنوان مورد اجرایی، دو مدل نامبرده برروی شاخص بازار بورس تهران اجرا شده و نتایج تحلیل گردید.

http://www.jik-ifea.ir/article_7420_968c9b4f09cbb7d7925f38aea3484111.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 12 20 Effects of Quality Management Systems on the financial performance of the Companies listed in Tehran Stock Exchange ارزیابی تاثیر سیستم‌های مدیریت کیفیت بر عملکرد مالی شرکت‌های بورسی 195 214 7421 FA رضا تهرانی دانشیار گروه مدیریت مالی دانشگاه تهران سیدمحمد هاشمی‌نژاد دانشجوی دکتری مدیریت مالی، دانشگاه تهران (مسئول مکاتبات) محسن صیقلی دانشجوی دکتری مدیریت مالی، دانشگاه تهران Journal Article 2012 10 08 Quality is a topic which the most attentions are allocated to it by business companies. This topic which can be studied from different aspects is considered as primary precedence of organizational strategies. According to using different quality control systems in the country and favorites of many manufacturing and service companies for establishing such systems and obtaining valid quality certification in order to enhance quality level of production and receiving a great share of market, considerable attention is allocated to this topic in our country. Hence, the most application is allocated to system of international standards quality assurance - ISO 9000. In this paper, efficiency of establishing this international standard in the companies which are listed on the stock exchange has been evaluated. So, companies which are holder of this standard certification were determined, a counterpart was chosen for each company in order to comparison. Then, we studied effect of establishing this management system on 3 indexes as sales growth, margin, earning per share. The obtained data from paired observations showed that obtaining ISO 9000 certification just could have effect on sales growth level. It does not have any significant effect on margin and EPS. از جمله مباحثی که در چند ساله اخیر، بیشترین توجه را از طرف شرکتهای تجاری به خود اختصاص داده، موضوع کیفیت است، این موضوع که از جوانب مختلفی قابل بررسی است، درحال حاضر، از اولویتهای اصلی استراتژیهای سازمانی به شمار می‌رود. با توجه به بکارگیری سیستمهای گوناگون کنترل کیفیت در کشور و علاقمندی بسیاری از شرکتهای تولیدی و خدماتی در زمینه برقراری این گونه سیستمها و دریافت گواهینامههای معتبر کیفی جهت بالابردن سطح کیفی محصولات و دریافت سهم بیشتری از بازار این موضوع در کشورمان مورد توجه ویژه قرار گرفته است. در این بین سیستم تضمین کیفیت استاندارد بینالمللی ایزو 9000، بیشترین کاربرد را به خود اختصاص داده است. در این مقاله اثربخشی استقرار این استاندارد بینالمللی را در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار مورد ارزیابی قرار گرفته است. بدین منظور شرکت‌های دارنده این گواهینامه استاندارد را مشخص نموده و برای هریک شرکتی همخوان برای مقایسه انتخاب کرده و تأثیر استقرار این سیستم مدیریتی را در سه شاخص رشد فروش، حاشیه سود و سود هر سهم بررسی نمودیم. اطلاعات بدست آمده از مشاهدات زوجی نشان داد که اخذ گواهینامه ایزو9000 فقط توانسته است بر مقدار رشد فروش تأثیر داشته باشد و بر شاخصهای حاشیه سود و سود هر سهم تاثیر معناداری نداشته است.

http://www.jik-ifea.ir/article_7421_b9acb4ae6121c941324b2b1d3fac5c30.pdf

انجمن مهندسی مالی ایران دانش سرمایه‌گذاری 2322-5777 1 4 2012 10 21 Multivariate GARCH models". Journal of business and economic statistic Value at Risk and Spillover effect estimate using MGARCH برآورد ارزش در معرض ریسک قیمت نفت خام و اثرات سرریز آن با استفاده از مدل گارچ چندمتغیره MGARCH 215 228 7422 FA محمدرضا رستمی استادیار مدیریت مالی و عضو هیات علمی دانشگاه الزهرا (مسئول مکاتبات) سحر فرهمندی دانشجوی کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه الزهرا Journal Article 2012 10 11 In this paper we examine the usefulness of multivariate GARCH models to estimate Value-at-Risk (VaR) and spillover effect using a portfolio of returns in the OPEC and WTI oil spot market. In this procedure first we estimate conditional covariance matrix using multivariate GARCH models, results show that in multivariate GARCH models, although CCC model estimate variance matrix well with utilize more complete information of correlation matrix. Also we detect extreme risk spillover effect between the two oil markets from existence covariance between variable. The tests showed the importance of time varying correlation in risk portfolio management. The estimated Value-at-Risk represents the superiority of CCC to other models. The distributional assumption has large impact on VaR estimation. These results are valuable for anyone who needs to evaluate and forecast the risk situation in international crude oil markets. در این تحقیق فواید مدلهای گارچ چندمتغیره ی پارامتریک جهت محاسبه ارزش در معرض ریسک و اثرات سرریز بازدهی قیمت نفت خام اوپک و نفت خام تگزاس غربی مورد بررسی قرار داده میشود. ابتدا به برآورد ارزش در معرض ریسک با روش گارچ یک متغیره پرداخته میشود سپس با در نظر گرفتن یک سبد دارایی با سهم مساوی از نفت اوپک و نفت تگزاس غربی به برآورد ارزش در معرض ریسک با توجه به اثر سرریز آن با استفاده از مدل گارچ چند متغیره پرداخته میشود. نتایج نشان داد که از بین مدلهای گارچ چندمتغیره و گارچ تک متغیره ، گارچ چندمتغیره به واسطه بهکارگیری کاملتر اطلاعات ماتریس همبستگی بهتر از مدل تک متغیره ارزش در معرض ریسک را محاسبه میکند. آزمونها بیانگر اهمیت همبستگی وابسته به زمان در مدیریت ریسک پرتفوی است. ارزش در معرض ریسک محاسبه شده بیانگر برتری مدل چندمتغیره نسبت به مدل تک متغیره است. همچنین بر اساس مدل گارچ چندمتغیره اثرات سرریز بین دو بازار نفت خام اوپک و تگزاس غربی وجود دارد.

http://www.jik-ifea.ir/article_7422_52aaa62e71f829d41d74892a18a11d59.pdf