مقایسه ق ی مت‌گذار ی قراردادهای آت ی سهام مبتنی بر تمایلات سرمایه‌گذاران با افق کوتاه‌مدت و بلند‌مدت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری حسابداری، واحد بوشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، بوشهر، ایران

2 استادیار گروه حسابداری، واحد بوشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، بوشهر، ایران

10.30495/jik.0621.23480

چکیده

اطلاعات پیرامون ق ی مت‌گذار ی قراردادهای آت ی سهام ، نه تنها تصویری روشن از وضعیت حال بازار آتی را نشان می‌دهد، بلکه امکان برآورد و ارزیابی وضعیت آتی ق ی مت‌گذار ی قراردادهای سهام را برای استفاده‌کنندگان به‌ویژه سرما ی ه‌گذاران فراهم می‌سازد که بدون شک در فرآیند تصمیم‌گیری آنها مؤثر است. با توجه به اهمیت ق ی مت‌گذار ی قراردادهای آت ی سهام در این پژوهش ق ی مت‌گذار ی قراردادهای آت ی سهام مبتن ی بر تما ی لات سرما ی ه‌گذاران با افق کوتاه‌مدت و بلند‌مدت مقایسه بررسی شده است . به این منظور اطلاعات روزانه 1359 قرارداد آتی طی بازه زمانی 1397 -1399 مورد ارزیابی قرار گرفت . یافته‌ها نشان داد می‌توان مدلی جهت قیمت‌گذاری قراردادهای آتی با معامله‌گران کوتاه‌مدت و بلندمدت ارائه داد. علاوه بر این نتایج نشان داد قیمت‌گذاری قراردادهای آتی برای سرمایه‌گذار با تمایلات کوتاه‌مدت نقش مثبت و معناداری بر قیمت‌گذاری قراردادهای آتی دارد. همچنین قیمت‌گذاری قراردادهای آتی برای سرمایه‌گذار با تمایلات بلندمدت نقش منفی و معناداری بر قیمت‌گذاری قراردادهای آتی دارد. نتایج پژوهش نشان‌دهنده این است که تمایلات معامله‌گران کوتاه‌مدت و تمایلات معامله‌گران بلند‌مدت نتایج متفاوتی بر ق ی مت‌گذار ی قراردادها ی آت ی دارد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Comparison of Stock Futures Pricing Based on Investors' Tendencies With Short- T erm and Long-Term Horizons

نویسندگان [English]

  • Amin Moradi 1
  • Abdolreza Mohseni 2
  • Mostafa Ghasemi 2
1 PHD student, Department of Accounting, Bushehr Branch, Islamic Azad University, Bushehr, Iran
2 Assistant Professor, Department of Accounting, Bushehr Branch, Islamic Azad University, Bushehr, Iran
چکیده [English]

stock futures contracts not only shows a clear picture of current state of the futures market, but also provides users, especially investors, with the possibility of estimating and evaluating the future pricing of stock contracts, which is undoubtedly effective in their decision-making process. Considering the importance of stock futures contracts pricing, in this research, stock futures contracts pricing based on investors' tendencies with short-term and long-term horizons has been compared. For this purpose, the daily information of 1359 futures contracts during the period of 2017-2019 was evaluated. The findings showed that it is possible to provide a model for pricing futures contracts with short-term and long-term traders. In addition, the results showed that the pricing of futures contracts for investors with short-term tendencies has a positive and significant role on the pricing of futures contracts. Also, the pricing of futures contracts for investors with long-term tendencies has a negative and significant role on the pricing of futures contracts. The research results show that the tendencies of short-term traders and the tendencies of long-term traders have different results on the pricing of futures contracts

کلیدواژه‌ها [English]

  • S tock P ricing
  • F utures C ontracts
  • I nvestors' T endencies and S hort- T erm and L ong- T erm H orizons

مراجع

اسماعیلی ششجوانی، علی. (1401). فراتحلیل کارآیی پوشش ریسک شاخص سهام به کمک قرارداد آتی در بهبود ریسک. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه اصفهان.
بهارستانی، صوفیناز. (1394). مدلسازی نوع بازی حاکم بر معامله‌گران در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد رشته مهندسی مالی، دانشکده  علوم مالی، دانشگاه خوارزمی.
بهارمقدم، مهدی و جوکار، حسین. (1397). بررسی تأثیر کیفیت اطلاعات حسابداری و عدم‌اطمینان اطلاعاتی بر تمایلات سرمایه‌گذاران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 25 (1)، 50-21.
بیگ‌خورمیزی، مجتبی؛ رافعی، میثم. (1399). مدل‏سازی ارزش در معرض ریسک قراردادهای آتی سکۀ بهار آزادی با در نظر گرفتن حافظۀ تاریخی در مشاهدات: کاربردی از الگو‏های FIAPARCH-CHUNG. فصلنامه علمی مدیریت دارایی و تأمین مالی، دوره 8، شماره اول، شماره پیاپی (28)، ص‌ص. 82-57.
پاکزادیان، فاطمه. (1402). بررسی ارتباط احساسات سرمایه گذاران با بازده تعدیل شده مبتنی بر ریسک سهام بر مبنای مدلهای ایستا و پویا. اولین کنفرانس بین المللی توانمندی مدیریت، مهندسی صنایع، حسابداری و اقتصاد.
تیزرو، فائزه. (1398). برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک در بازار انرژی با استفاده از قرارداد‌های آتی (در چهارچوب مدل‌های DCC-GARCH وBEKK-GARCH ). پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه بجنورد.
جمالی، فائزه. (1397). ارزیابی پویایی‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت قیمت سکه طلا با استفاده از الگو دو عاملی قیمت‌گذاری قراردادهای آتی. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه شهید اشرفی اصفهانی.
خبیری، علی. (1395). مطالعه تجربی بازار قراردادهای آتی کالا. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه تهران.
شیخ‌حسینی، یاسر. (1393). پیش‌بینی قیمت قرارداد آتی سهام با استفاده از مدل سری‌های زمانی در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه سیستان و بلوچستان.
صالح‌پور، زهرا. (1391). بررسی رابطه نوسان قیمت با حجم معاملات و تعداد موقعیت‌های تعهدی باز قرارداد آتی سکه طلا در بورس کالای ایران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه علوم اقتصادی.
کاکه، پرویز. (1401). بررسی اثرات بازگشت سودآوری و استراتژی های سرمایه گذاری مبتنی بر احساسات در بازارهای آتی بورس اوراق بهادار تهران پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه ‌آزاد اسلامی واحد تهران شرق.
میرزاده، فاطمه؛ سعیدی، علی؛ حیدرزاده هنزائی، علیرضا و خدائی وله زاقرد، محمد. (1400). همگرایی قیمت قراردادهای آتی در بورس کالای ایران. ممهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. دوره 12، شماره 47، ص‌ص. 513-491.
Antoniou, C., Doukas, J. A., & Subrahmanyam, A. (2010). Sentiment and momentum. Retrieved from https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm.
Asai, M., & Brugal, I. (2013). Forecasting volatility via stock return, range, trading volume and spillover effects: The case of Brazil. The North American Journal of Economics and Finance, 25, 202–213.
Baker, M., & Stein, J. C. (2004). Market liquidity as a sentiment indicator. Journal of Financial Markets, 7, 271–299.
Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. The Journal of Finance, 61(4), 1645–1680.
Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the capital market. The Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129–151.
Baker, M., Wurgler, J., & Yuan, Y. (2012). Global, local and contagious investor sentiment. Journal of Financial Economics, 104, 272–287.
Barberis, N., Shleifer, A., & Vishny, R. (1998). A model of investor sentiment. Journal of Financial Economics, 49, 307–343.
Blau, B. M. (2012). Short Interest and Frictions in the Flow of Information. Financial Management, 41, pp. 371–394.
Blau, B. M. (2018). Price Clustering and Investor Sentiment, Journal of Behavioral Finance, DOI: 10.1080/15427560.2018.1431887.
Brown, G. W., and M. & Cliff, T. (2005). Investor Sentiment and Asset Valuation. Journal of Business, 78, pp. 405–440.
Chang, C., McAleer, M., & Tansuchat, R. (2013). Conditional correlations and volatility spillovers between crude oil and stock index returns. The North American Journal of Economics and Finance, 25, 116–138.
 Christoffersen, P., Feunou, B., Jacobs, K & Meddahi, N. (2014). The Economic Value of Realized Volatility: Using High-Frequency Returns for Option Valuation. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Cambridge University Press. 49(3), 663-697.
Daniel, K., Hirshleifer, D., & Subrahmanyam, A. (1998). Investor psychology, security market under, overreactions. The Journal of Finance, 53(6), 1839–1885.
De Long, J., Shleifer, A., Summers, L., & Waldmann, R. (1990). Noise trader risk in financial markets. Journal of Political Economy, 98(4), 703–738.
Gao, B., Liang, W. G., Xue, Z. Y., & Xie, J. (2019a). Trading strategies: Forecasting index futures prices with short-term investor sentiment, emerging markets finance and trade (in press).
Gao, B., Xie, J., Jia, Y. (2019b). A futures pricing model with long-term and short-term traders. International Review of Economics and Finance, Vol. 64, PP. 9–28. https://doi.org/10.1016/j.iref.2019.05.010
Gao, L., & Süss, S. (2015). Market sentiment in commodity futures returns. Journal of Empirical Finance, 33, 84–103.
Gao, B., & Yang, C. (2018). Investor trading behavior and sentiment in futures markets. Emerging Markets Finance and Trade, 54(3), 707–720.
Guo, X., Huang, Y., Liang, C & Umar, M. (2022). Forecasting volatility of EUA futures: New evidence. Energy Economics, 110, 1-15.
Hicks, J. (1939). Value and capital: An inquiry into some fundamental principles of economic theory. Clarendon Press.
Hong, H., & Sraer, D. (2013). Quiet bubbles. Journal of Financial Economics, 110(3), 596–606.
Hong, H., & Yogo, M. (2012). What does futures market interest tell us about the macroeconomy and asset prices? Journal of Financial Economics, 105(3), 473–490.
Ji, Q & Guo, J.-F. (2015). Oil price volatility and oil-related events: an internet concern study perspective. Appl. Energy 137, 256–264.
Kurov, A. (2010). Investor sentiment, the capital market's reaction to monetary policy. Journal of Banking & Finance, 34(1), 139–149.
Kim, T., & Ha, N. (2010). Investor Sentiment and Market Anomalies. 23rd Australasian Finance and  Banking Conference. Paper, Available at www.ssrn.com.
Kumar, A., & Lee, C. (2006). Retail investor sentiment and return comovements. The Journal of Finance, 61(5), 2451–2486.
Li, J. (2014). Multi-period sentiment asset pricing model with information. International Review of Economics & Finance, 34, 118–130.
Ly´ocsa, ˇS., Moln´ar, P., Výrost, T. (2021). Stock market volatility forecasting: do we need high-frequency data? Int. J. Forecast. 37, 1092–1110.
Li, R and Song, X. (2023). A multi-scale model with feature recognition for the use of energy futures price forecasting. Expert Systems with Applications. 211.
Malik, I. R., Shah, A. (2017) The Impact of Single Stock Futures on Market Efficiency and Volatility: A Dynamic CAPM Approach, Emerging Markets Finance and Trade, 53:2, 339-356, DOI: 10.1080/1540496X.2016.1210507
McAlinn, K., Ushio, A., Nakatsuma, T. (2020). Volatility forecasts using stochastic volatility models with nonlinear leverage effects. J. Forecast. 39, 143–154.
Safa, M. F., & Maroney, N. C. (2012). Bid-ask spread, futures market sentiment and exchange rate returns. Journal of Economic Cooperation and Development, 33, 63–85.
Schwartz, E., & Smith, J. E. (2000). Short-term variations and long-term dynamics in commodity prices. Management Science, 46(7), 893–911.
Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1997). The limits of arbitrage. The Journal of Finance, 52(1), 35–55.
Simons, D. P., & Wiggins, R. A., III (2001). S&P futures market return and contrary sentiment indicators. Journal of Futures Markets, 21, 447–462.
Wang, C. (2001). Investor sentiment and return predictability in agricultural futures markets. Journal of Futures Markets, 21, 929–952.
Wang, C. (2003). Investor sentiment, market timing, and futures market return. Applied Financial Economics, 13, 891–898.
Wang, Y. M., Li, C. A., & Lin, C. F. (2011). Investor sentiment spillover effects between the futures and spot markets. Investment Management and Financial Innovations, 8, 63–71.
Wang, Q., Wang, Z. (2020). VIX valuation and its futures pricing through a generalized affine realized volatility model with hidden components and jump. Journal of Banking and Finance, Vol. 116, PP. 1-22.
Yang, C., & Gao, B. (2014). The term structure of sentiment effect in stock index futures market. The North American Journal of Economics and Finance, 30, 171–182.
Yang, C., & Zhang, R. (2013). Sentiment asset pricing model with consumption. Economic Modelling, 30, 462–467.
Yang, C., & Zhou, L. (2015). Investor trading behavior, investor sentiment and asset prices. The North American Journal of Economics and Finance, 34, 42–62.
Yao, Can-Zhong., Li, Hong-Yu. (2020). Time-varying lead–lag structure between investor sentiment and stock market. Economics and Finance. Vol. 52, PP. 1–17.
Zhang, R., Huang, C., Chen, S. (2018). Futures Trend Strategy Model Based on Recurrent Neural Network. Applied Economics and Finance, Vol. 5, No. 4, PP. 95-101.

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار