تاثیر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی با تاکید بر بانکداری سایه و تحریم: کاربردی از الگوی فضا-حالت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استاد گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران.

2 دانشیار گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران.

3 دانشجوی دکتری مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران.

10.30495/jik.2025.23532

چکیده

در پژوهش حاضر تاثیر شاخصهای توسعه مالی مبتنی بر شبکه بانکی و بازار سهام بر کارایی سیاست پولی در تحریک رشد اقتصادی و تورم با لحاظ بانکداری سایه و تحریم در دوره زمانی 1399:4-1387:1، به صورت فصلی و بر مبنای رویکرد حالت-فضا مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج پژوهش نشان میدهد که رشد بانکداری سایه تاثیر مثبت بر تورم و تاثیر منفی و معنادار بر رشد اقتصادی دارد. همچنین بر مبنای نتایج حاصل، رشد نقدینگی، تحریم، رشد همزمان نقدینگی و بانکداری سایه و رشد همزمان نقدینگی و توسعه مالی از طریق شبکه بانکی از عوامل بروز رکود تورمی در اقتصاد کشور بوده و رشد همزمان نقدینگی و توسعه مالی سهام محور موجب افزایش معنادار تورم شده و در تحریک رشد اقتصادی موثر است. از سوی دیگر صرفنظر از رشد نقدینگی، رشد توسعه مالی سهام محور تاثیر منفی و معنادار بر تورم داشته و بر رشد اقتصادی بی تاثیر می باشد، درصورتیکه در چنین شرایطی رشد تسهیلات اعطایی به بخش خصوصی می تواند بدون اثرگذاری بر تورم سبب بهبود در رشد اقتصادی کشور شود. بر مبنای نتایج پژوهش تاثیر شاخص های توسعه مالی و بانکداری سایه بر کارایی سیاست پولی در دوره های مختلف متفاوت بوده و بنابراین سیاست های اقتصادی باید بر مبنای مقتضیات زمانی تدوین گردند.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The Impact of Financial Development on Monetary Policy Efficiency with Emphasis on Shadow Banking and Sanctions: An Application of the Space-State Model

نویسندگان [English]

  • Reza Raei 1
  • shapour Mohammadi 2
  • Hosein Falahtalab 3
1 Professor of Financial Management, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran.
2 Associate Professor of Econometrics, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran.
3 Ph.D. student of Finance, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran
چکیده [English]

In the present study, the effect of financial development indicators through the banking network and stock market on the monetary policy efficiency in stimulating economic growth and inflation and considering shadow banking and sanctions in the period 1387:1-1399:4 quarterly using the Space- State model has been investigated. The results show that the growth of shadow banking has had a positive effect on inflation and a negative and significant effect on economic growth. The simultaneous growth of shadow banking and liquidity, dummy variable of sanction, growth of liquidity in both cases with and without sanction, as well as simultaneous growth of liquidity and financial development through the banking network are the causes of stagflation in the country's economy. Financial development through stocks has significantly increased economic growth and inflation. On the other hand, the growth of financial development through stocks has had a significant negative impact on inflation and an insignificant impact on economic growth. The growth of credit to the private sector (financial development through the banking network) without considering the simultaneous growth of liquidity can improve economic growth in the country without affecting inflation. Also, based on the research results, the effect of financial development indicators and shadow banking on the monetary policy efficiency through economic growth and inflation in different periods has been different. It shows that there is no unit policy to exit the stagflation through financial development and shadow banking, and it must be determined according to the requirements of the time.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Monetary Policy Efficiency
  • Shadow Banking
  • Sanctions
  • Financial Development
  • Space-State models

مراجع

آل عمران, ر., & آل عمران, ع. (1396). بررسی تاثیر سیاست پولی و توسعه مالی بر تراز تجاری کشور ایران. فصلنامه اقتصاد مالی، سال11،شماره 38, ص119-99.
باجلان, ع. ا., بیات, ر. ا., & انصاری سامانی, ح. (1397). نقش توسعه مالی در اثربخشی سیاست پولی در طی چرخه های تجاری: کاربردی از الگوی مارکوف-سوئیچینگ. پژوهش های رشد و توسعه پایدار (سال هجدهم), ۱۸۷-۳۱۶.
بانک مرکزی. (1387). گزارش اقتصادی و ترازنامه. تهران: بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
جهانگرد, ا., & علی عسگری, س. (1390). بررسی اثر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی در کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه. فصلنامه تحقیقات مدل سازی اقتصادی، شماره4, ص 169-147.
خلیلی عراقی, س. م., برخورداری, س., & گلوانی, ا. (1399). تبیین رابطه بین توسعه مالی و کارایی سیاست پولی با استفاده از شاخص ترکیبی فازی. تحقیقات اقتصادی, 585- 608.
زنگنه, ا., اکبری مقدم, ب. ا., & میرزاپور باباجان, ا. (1399). تاثیر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی با لحاظ تراز تجاری. فصلنامه اقتصاد مالی, 195- 220.
عباس پناه, ن. (1396). برآورد حجم بانکداری سایه ای در ایران و بررسی تاثیر آن بر ثبات مالی. تهران: پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبایی.
علی عسگری, س. (1389). بررسی اثر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی. تهران: پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبایی.
مرزبان, ح., دهقان, ز., اکبریان, ر., & فراهانی, م. (1395). ارزیابی کارایی سیاست پولی در اقتصاد ایران: با رویکرد الگوی FAVAR. فصلنامه اقتصاد مقداری، دوره 13، شماره 2, ص 92-71.
Adrian, T. (2014). Financial stability policies for shadow banking. FRB of NewYork Staff Report, (664).
Aftab, Z., & Varotto, S. (2019). Liquidity and shadow banking. Journal of International Money and Finance, 99, 102080.
Agresti, A. M. (2015). Shadow banking: some considerations for measurements Purposes. In Irving Fisher Committee Workshop Paper, National Bank of Poland, Warsaw.[Google Scholar].
Bernanke, B. S. (2012). Some Reflections on the Crisis and the Policy Response: a speech at the Russell Sage Foundation and The Century Foundation Conference on "Rethinking Finance". New York.
Borg, S. (2017). Shadow banking: is there a case for regulation? . (Master's thesis, University of Malta).
Bork, L. (2010). Macro factors, Monetary policy analysis and affine term structure models. . Ph.D. Dissertation, Aarhus School of Business.
Casanova, L., Klaus Cornelius, P., & Dutta, S. (2018). Banks, Credit Constraints, and the Financial Technology’s Evolving Role. In Financing Entrepreneurship and Innovation in Emerging Markets (pp. 161-184). Amsterdam: Science Direct.
Cecchetti, S. G. (1999). Legal structure, financial structure, and the monetary policy transmission mechanism (No. w7151). National bureau of economic research.
Collard, F., & Dellas, H. (2010). Monetary Misperceptions, Output, and Inflation Dynamics. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 42, pp. 483-502.
Effiong, E. L., Esu, G. E., & Chuku, C. (2020). Financial development and monetary policy effectiveness in Africa. Journal of Social and Economic Development, 22(1), 160-181.
Effiong, E., Esu, G., & Chuku, C. (2017). Financial development and monetary policy effectiveness in Africa.
Financial Stability Board. (2013). Policy Framework for Strengthing Oversight and Regulation of Shadow Banking Entities. Basel: Financial Stability Board.
FSB, F. S. (2015). Global shadow banking monitoring report 2015. Technical Report.
Godfrey, B., & Golden, B. (2012). Measuring shadow banking in Ireland using granular data. . Central Bank of Ireland Quarterly Bulletin Q, 4, 82-96.
Huang, Y., & Wang, X. (2011). Does Financial Repression Inhibit or Facilitate Economic Growth? A Case Study of Chinese Reform Experience. Oxford Bulletin of Economics and Statistics.
Ioannidis, C., & Kontonikas, A. (2008). The impact of monetary policy on stock prices. Journal of Policy Modeling, 30(1), 33-53.
Istiak, K. (2019). The nature of shadow bank leverage shocks on the macroeconomy. The North American Journal of Economics and Finance, 50, 101029.
Krause, S., & Rioja, F. (2006). Financial Development and Monetary Policy Efficiency. Emory Economics.
Levine, R. (2002). Bank-Based or Market-Based Financial Systems: Which Is Better? Journal of Financial Intermediation, 398-428.
Levine, R. (2005). Finance and Growth: Theory and Evidence. In Handbook of Economic Growth (pp. 866–934). Amsterdam: Elsevier Science.
Ma, Y., & Lin, X. (2016). Financial development and the effectiveness of monetary policy. Journal of Banking & Finance, 68, 1-11.
Meeks, R., Nelson, B., & Alessandri, P. (2017). Shadow banks and macroeconomic instability. Journal of Money, Credit and Banking, 49(7), 1483-1516.
Mendonça, H. F., & Nascimento, N. C. (2018). Monetary policy efficiency and macroeconomic stability: Do financial openness and economic globalization matter? The North American Journal of Economics and Finance, 100870.
Moreira, A., & Savov, A. (2017). The macroeconomics of shadow banking. The Journal of Finance, 72(6), 2381-2432.
Nesvetailova, A. (2018). Shadow Banking: Scope, Origins and Theories. Routledge (Taylor & Francis Group): New York.
Nijs, L. (2020). The Handbook of Global Shadow Banking: From Policy to Regulation. Switzerland: Palgrave Macmillan.
Seth, R., & Kalyanaraman, V. (2017). Effect of financial development on the transmission of monetary policy. Theoretical Economics Letters, 7, 795-813.
The World Bank. (2020). GLOBAL FINANCIAL DEVELOPMENT REPORT. Washington: The World Bank.
Yang, L., Wijnbergen, S., Qi, X., & Yi, Y. (2019). Chinese shadow banking, financial regulation and effectiveness of monetary policy. Pacific-Basin Finance Journal, 57, 101169.
 

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار