دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

بررسی اثرات متقابل همزمان بین مدیریت سود واقعی، اهرم مالی، سود سهام پرداختی و ارز ش شرکت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
سجاد حامدی 1
حمید رضا کردلوئی 2
فائق احمدی 3
محمد حامد خان محمدی 4
مازیار قاسمی 5
1 دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد قشم، دانشگاه آزاد اسلامی، قشم، ایران
2 دانشیار، گروه مدیریت مالی، واحد اسلامشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، اسلامشهر، ایران
3 استادیار، گروه حسابداری، واحد قشم، دانشگاه آزاد اسلامی، قشم، ایران
4 استادیار، گروه حسابداری ، موسسه آموزش عالی ادیبان ، گرمسار، ایران
5 دانشیار، گروه حسابداری، واحد دماوند، دانشگاه آزاد اسلامی، دماوند، ایران
10.30495/jik.2025.23648
چکیده
هدف این پژوهش بررسی اثرات متقابل همزمان بین مدیریت سود واقعی، اهرم مالی، سود سهام پرداختی و ارزش شرکت در بین شرکت های لیست شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. بدین منظور 143 شرکت انتخاب گردیده که اطلاعات آنها طی سال های 1392-1398 و با استفاده از نرم افزار Stata و با روش های حداقل مربعات سه مرحله ای (3SLS) و حداقل مربعات دو مرحله ای (2SLS) مورد تحلیل قرار گرفته است. یافته های تحقیق نشان می دهد که هر دو روش آماری 3SLS و 2SLS نتایج کاملا مشابه ای نشان میدهند. نتایج حاکی از این است که کلیه چهار متغیر اصلی درونزا بر روی یکدیگر در کلیه معادلات دستگاه چهار معادله ای تحقیق تاثیر معنی دار و تمامی آنها به جز دو مورد تاثیر منفی دارند. صرفا سود سهام پرداختنی و ارزش شرکت هستند که بر یکدیگر تاثیر معنی دار و مثبتی دارند.
کلیدواژه‌ها
اهرم مالی
ارزش شرکت
مدیریت سود واقعی
سود سهام پرداختنی
دستگاه معادلات همزمان

عنوان مقاله English

Provide a model to explain the relationship between real profit management, financial leverage, dividends paid and company value

نویسندگان English

sajad hamedi 1
HAMIDREZA KORDLOUIE 2
faegh ahmadi 3
mohammadhamed Khanmohammadi 4
maziar ghasemi 5
1 PhD student, accounting department, Qeshm branch, Islamic Azad University, Qeshm, Iran
2 Associate Professor, Department of Financial Management, Islamshahr Branch, Islamic Azad University, Islamshahr, Iran
3 Assistant Professor, Department of Accounting, Qeshm Branch, Islamic Azad University, Qeshm, Iran
4 Assistant Professor, Department of Accounting, Adiban Institute of Higher Education, Garmsar, Iran
5 Associate Professor, Department of Accounting, Damavand Branch, Islamic Azad University, Damavand, Iran
چکیده English

The purpose of this study is to investigate the simultaneous interactions between real profit management, financial leverage, dividends paid and company value among companies listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, 143 companies have been selected whose information has been analyzed during the years 1392-1392 using Stata software and three-stage least squares (3SLS) and two-stage least squares (2SLS) methods. The research findings show that both 3SLS and 2SLS statistical methods show exactly the same results. The results indicate that all four main endogenous variables have a significant effect on each other in all equations of the four-equation research system and all but two have a negative effect. Only dividends payable and the value of the company have a significant and positive effect on each other.

کلیدواژه‌ها English

Financial leverage
company value
real profit management
payable dividends
synchronous equation system
  1. ابراهیمی سید کاظم، پیوندی محمود، فخارمنش محمد رضا. بررسی تاثیر ساختار مالکیت شرکت بر حق الزحمه حسابرسی و اظهارنظر حسابرسان مستقل شرکت ها. فصلنامه حسابداری مالی. ۱۳۹۳; ۶ (۲۴) :۵۹-۷۸
  2. ایزدی نیا، ناصر، ربیعی، حامد و حمیدیان، نرگس، (1392)، بررسی رابطه بین اهرم مالی و مدیریت سود واقعی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مجله پیشرفت های حسابداری. دوره 5 شماره اول، صص 54-33.
  3. آذرنیا، معصومه؛ دهقان، عبدالمجید؛نوبری تبریزی، علی.(1398).نقش مطالبات نقدی، جریان نقد آزاد و ساختار سرمایه در بهینه سازی اهرم مالی (‎مطالعه موردی:صنعت بانکداری بازارسرمایه ایران)، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، دوره12، شماره 42، صص 1-15.
  4. برادران حسنزاده, رسول, بادآور نهندی, یونس, اسماعیلی گنجینه کتاب, سمیه. (1393). تأثیر ساختار مالکیت بر کیفیت حسابرسی. پژوهشهایحسابداری مالی وحسابرسی, 6(23),. 115-99

5.       بلوچی، سحر؛ دستگیر، محسن.(1399).تاثیر اهرم مالی و ویژگی های شرکت (اندازه شرکت، رشد شرکت و سودآوری شرکت) بر مدیریت سود واقعی، پایان نامه کارشناسی ارشد، موسسه آموزش عالی هشت بهشت، گروه حسابداری.

  1. دموری، داریوش؛ عارف منش، زهره؛ عباس موصلو، خلیل.(1390).بررسی رابطه بین هموارسازی سود، کیفیت سود و ارزش شرکت در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش های حسابداری مالی، دوره3، شماره1، صص39-54.
  2. جبارزاده کنگرلوئی، س.، و حسین نژادی دیزج، ی.، و نجاتی اصل، ز.، و هادی نیا، ص. (1394). تاثیر سیاست تقسیم سود بر مدیریت سود واقعی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر نوع صنعت. دانش حسابرسی, 15(61 ), 69-88.
  3. رضایی، فرزین؛ صابرفرد، امید.(1395).تأثیر سطوح اهرم مالی بر مدیریت سود واقعی شرکت ها، پژوهش های تجربی حسابداری، دوره6،شماره3،صص205-222.

9.       رمضان زاده زیدی، عباس، فغانی ماکرانی، خسرو، جعفری، علی.(1398)/بسط مدل سازی درماندگی مالی با استفاده از مدیریت سود شرکت ها در محیط اقتصادی ایران، مئپدلسازی اقتصادی، دوره2،شماره46.

  1. سعیدی، علی، نرگس حمیدیان و حامد ربیعی، (1392)، رابطه بین فعالیت‌های مدیریت واقعی سود و عملکرد آتی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، 6 (17)، صص 45-58.
  2. عامری فرشته., حاجی هاشمی ورنوسفادرانی میلاد. (1399). بررسی تأثیر مبادلات سهام بر سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی تخصصی رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری, 4(50), 77-91. Retrieved از http://majournal.ir/index.php/ma/article/view/630
  3. عرب صالحی، مهدی، سمانه باری و اسحاق بهشور، (1396)، بحران مالی جهانی و مدیریت سود در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 9(36)، صص 73-87.
  4. غضنفری، بهاره؛ خوشکار، فرزین؛ گرجی زاده، داوود (1398). رابطه ابقای مدیریتی با مدیریت سود واقعی و ارزش شرکت. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، دوره15،شماره2،صص1-15.
  5. کرکی، علی؛ تختایی، نصراله.(1398).تاثیر اهرم مالی بر مدیریت سود مبتنی بر فعالیت های واقعی و اقلام تعهدی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دومین کنفرانس ملی تحقیقات بنیادین در مدیریت و حسابداری،تهران،https://civilica.com/doc/986894

15.   محمدی نوده، فاضل؛ جعفری، فاطمه.(1398). بررسی اثر اهرم مالی بر سودآوری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش در حسابداری و علوم اقتصادی، دوره4،شماره10.

  1. مطلبیان چالشتری، مجتبی؛ مصطفوی،زهرا.(1398). بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر اهرم مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش حسابداری، دوره9،شماره3،صص65-82.
  2. نمازی، محمد، بایزیدی، انور،جبارزاده کنگرلویی، (1390)، بررسی رابطه بین کیفیت حسابرسی و مدیریت سود شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، تحقیقات حسابداری، سال سوم،شماره9،صص4-24
  3. Abbas, A. & Ayub, U. (2019). Role of Earnings Management In Determining Firm Value: An Emerging Economy Perspective. International Journal of Advanced and Applied Sciences, 6(6), 103-116
  4. Abdulkadir, A. R, Abdulrashid, B. (2019). Is Dividend Payment of any Influence to Corporate Performance in Nigeria? Empirical Evidence from Panel Cointegration, International Journal of Economics and Financial Issues, 9(2), 48-58.
  5. Abdulkadir, A. R,Abdulrashid, B.(2019). Is Dividend Payment of any Influence to Corporate Performance in Nigeria? Empirical Evidence from Panel Cointegration, International Journal of Economics and Financial Issues, 9(2), 48-58.
  6. Addullah Al Masum, (2014), “Dividend Policy and Its Impact onStock Price – A study on Commercial Banks Listed in Dhaka Stock”, Global Disclosure of Economics and Business, Volume 3, No 1.
  7. Ahmed, F., Advani, N., & Kanwal, S. (2018). Earnings management and dividend policy: Empirical evidence from major sectors of Pakistan. International Journal of Economics and Financial Issues, 8(3), 182.
  8. Ahmed, M., Baloch, S., Alsakarneh, A., Arif, K., & Eneizan, B. (2021). DETERMINANTS OF FINANCIAL LEVERAGE: AN EMPIRICAL EVIDENCE FROM PAKISTAN STOCK EXCHANGE. International Journal of Management (IJM), 12(1).1002-1019
  9. Aflatooni, A., & Khazaei, M. (2020). Information asymmetry, leverage deviation, and leverage adjustment speed. Asian Journal of Business and Accounting, 13(1).
  10. Al-Rdaydeh, M., Almansour, A., & Al-Omari, M. (2018). Moderating effect of competitive strategies on the relation between financial leverage and firm performance: Evidence from Jordan. Business and Economic Horizons, 14(3), 626-641. https://doi.org/10.15208/beh.2018.44
  11. Anil K., and S. Kapuor. (2018). Determinants of Dividend Payout Ratios-A Study of Indian Information Technology Sector.  International Research Journal ofFinance and Economics, Vol.15 pp.63-71.
  12. Ayuba, H., Bambale, A., Ibrahim, M., & Sulaiman, S. (2019). Effects of Financial Performance, Capital Structure and Firm Size on Firms’ Value of Insurance Companies in Nigeria.Journal of Finance, Accounting and Management, 10(1), 57-74.
  13. Barakat, A. (2014). The impact of Financial Structure, Financial Leverage and Profitability on Industrial Companies Shares Value ( Applied Study on a Sample of Saudi Industrial Companies), Research journal of Finance and Accounting, vol.5, issue1, pp 55-66
  14. Byoun, S. (2015). Financial flexibility, leverage and firm size. Journal of Accounting and Economics- Forthcoming, 29,225-468
  15. Chay, J. B., and Jungwon, S. (2017). “Payout policy and cash-flow uncertainty”. Journal ofFinancial Economics., Vol.93, pp.88-107.
  16. Cohen, D., & Zarowin. (2010).” Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings.”. Journal of Accounting and Economics 50 (1): pp. 2–19.
  17. Damodaran, A. (2010). Applied Corporate Finance. (3rd edition), John Wiley.
  18. Darmawan, I. P. E., Sutrisno; T., & Mardiati, E. (2019). Accrual Earnings Management and Real Earnings Management: Increase or Destroy Firm Value? International Journal of Multicultural and Multireligious Understanding, 6(2), 8–19.
  19. Dang, T. L., Dang, M., Le, P. D., Nguyen, H. N., Nguyen, Q. M. N., & Henry, D. (2021). Does earnings management matter for firm leverage? An international analysis. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 28(4), 482-506.
  20. Dutta, S., Mukherjee, T., & Sen, S. (2018). Impact of Financial Leverage on the Value of Firm: Evidence from Some NSE Listed Companies. The BESC Journal of Commerce and Management, 4, 42-52. Retrieved from
  21. Edmund, NKN.(2018), Determinants of Dividend Policy among Banks Listed on the Ghana Stock Exchange, Business & Financial Affairs, 1(7), 1-7.
  22. Fadlli, M. E. (2020). The Effect of Cash Holding, Firm Size, and Financial Leverage to Earning Management in State-Owned Enterprises (SOEs). Journal of Accounting Auditing and Business-Vol, 3(1).
  23. Fung, S.Y.K. and Goodwin, J, (2013), “Short-Term Debt Maturity, Monitoring and Accruals-Based Earning Management”, Journal of Contemporary Accounting & Economics, 9, PP. 67-82.
  24. Giovanni, Axel, Harjum Muharam, Heni Hirawati, and Yacobo P. Sijabat. "Managerial experience, fixed asset, and capital structure." Jurnal Ekonomi dan Bisnis 24, no. 1 (2021): 117-132
  25. Ghasemi, M; AB Razak, N; and Muhamad, (2018)., Dividends, Leverage and Endogeneity: A Simultaneous Equations Study on Malaysia, Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 12(1), 47-64.
  26. A. And D. Moon. (2010). “Corporate Debt Financing and Earning Quality”, Journal of Business Finance & accounting, vol.37, pp. 538-559.
  27. Hartono, P. G., Sari, W. R., Tinungki, G. M., Jakaria, J., & Hartono, A. B. (2021). The Determinants of Dividend Policy: An Empirical Study of Inconsistent Distribution of Dividends Using Balanced Panel Data Analysis. Media Ekonomi dan Manajemen, 36(2), 89-106.
  28. Hashemijoo, M., Ardekani, A.M. & Younesi, N. (2012). The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Malaysian Stock Market Journal of Business Studies Quarterly, 4(1): 119-129.
  29. HERNAWATI, R. I., GHOZALI, I., YUYETTA, E. N. A., & PRASTIWI, A. (2021). The Effect of Income and Earnings Management on Firm Value: Empirical Evidence from Indonesia. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(4), 105-112.
  30. Ishari, M. P. (2016). The Impact of Financial Leverage on Firms’ Value (Special Reference to Listed Manufacturing Companies in Sri Lanka). International Journal of Advancement in Engineering Technology, Management and Applied Science (IJAETMAS), 3(7), 100-104.
  31. Kałdoński, M., Jewartowski, T., & Mizerka, J. (2020). Capital market pressure, real earnings management, and institutional ownership stability-Evidence from Poland. International Review of Financial Analysis, 71, 101315.
  32. Lamuda, I., Yusuf, M., & Ibrahim, M. (2020). The Analysis of Wealth Structure and Firm Size on Firm Value of Food and Beverage. ATESTASI: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 3(2), 106-112.
  33. Li, W. and Zhang, Y, (2014), “Does the Market Detect Firms’ Real Earnings Management?”, Department of Accounting. University of Melbourne.
  34. Liu, C. and A. Chen, (2015), “Do Firms Use Dividend Changes to Signal Future Profitability? A Simultaneous Equation Analysis”, International Review of Financial Analysis 37, PP. 194-207.
  35. Meo, F.D., García Lara, J.M. and Surroca, J.A, (2017), “Managerial Entrenchment and Earnings Management”, Journal of Accounting and Public Policy, 36, PP. 399–414.
  36. Mohsin Hafeez, M., Sadia, S, Iqra. If, Hamid. A. B. (2018). Impact of Dividend Policy on Firm Performance: Evidence from theManufacturing firms in Pakistan), International Journal of Advance Study and Researc,1 (4), 2581-5997.
  37. Moghaddam, A., & Abbaspour, N. (2017). The effect of leverage and liquidity ratios on earnings management and capital of banks listed on the Tehran Stock Exchange. International Review of Management and Marketing, 7(4), 99.
  38. Moussa, B. F. and Chichti, J, (2014), “A Survey on the Relationship between Ownership Structure, Debt Policy and Dividend Policy in Tunisian Stock Exchange: Three Stage Least Square Simultaneous Model Approach”, International Journal of Accounting and Economics Studies, 2 (1), PP. 1-21.
  39. Murekefu, T.M. & Ovma, O.P (2014). The relationship between dividend payout and firm performance: A study of listed companies in Kenya European Scientific Journal, 8(9):199-215.
  40. Mwangi, L. W., Makau, S. M., Kosimbei, G. (2014). Relationshipbetween CapitalStructure and Performance of Non-Financial Companies. Global Journal ofContemporary Research in Accounting,Auditing and Business Ethics, 72-90.
  41. Nguyen, V, Kh, Nguyen, T. T. Phung, A. T (2019). The Relationship between Real Earnings Management and Firm Performance: The Case of Energy Firms in Vietnam, International Journal of Energy Economics and Policy, 2019, 9(2), 307-314.
  42. Padmini, L. S., & Ratnadi, N. M. D. (2020). The Effect of Free Cash Flow, Dividend Policy, and Financial Leverage on Earnings Management. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR), 4(1), 195-201.
  43. Parsian, H., & Koloukhi, A. S. (2014). A study on the effect of free cash flow and profitability current ratio on dividend payout ratio: Evidence from Tehran Stock Exchange. Management Science Letters, 4, 63-70.
  44. Phan, T. K, Tran. N. H. (2019). Dividend policy and stock price volatility in an emerging market: Does ownership structure matter? Cogent Economics & Finance .7: 1-29.
  45. Phan, T. K, Tran. N. H. (2019). Dividend policy and stock price volatility in an emerging market: Does ownership structure matter? Cogent Economics & Finance .7: 1-29.
  46. Rountree, B., J. Weston, G. Allayannis. (2008) “Do investors value smooth P/Erformance?” Journal of Financial Economics 90(3)
  47. Roychowdhury, S. (2006). “Earnings management through real activities manipulation”. Journal of Accounting and Economics 42 (3). pp. 335–370.
  48. Seraina, C, (2016), “The Effect of Financial Leverage on Real and Accrual-Based Earnings Managementm”, Accounting and Business Research, vol 31.
  49. Steffen Rapp, M., Schmid, T., Urban, D. (2018). The Value of Financial Flexibility and Corporate Financial Policy. Journal of Corporate Finance, 29(3), 288-302
  50. Thanatawee, Y. (2015). “Life-cycle Theory and Free Cash Flow Hypothesis: Evidence from Dividend Policy in Thailand”. International Journal of Financial Research.2, pp. 52-60.
  51. Tonye, O., & Sokiri, I. S. (2020). Financial leverage on earnings management of quoted manufacturing companies in Nigeria. International Journal of Management Science and Business Administration, 6(4), 7-21.
  52. Tulcanaza-Prieto, A. B., Lee, Y., & Koo, J. H. (2020). Effect of leverage on real earnings management: Evidence from Korea. Sustainability, 12(6), 2232.
  53. Varma, U., & Munjal, A. (2021). Determinants of payout choice between open market repurchase, tender offer repurchase and special dividends. Cogent Economics & Finance, 9(1), 1-19
  54. Wael,.(2019). Firm Performance and Earnings Management, Academy of Accounting and Financial Studies Journal, Research Article: Vol: 23 Issue: 3.
  55. Yan-li, W. and L. Chuan-zhe (2014). “Capital Structure, Equity Structure, and Technical Efficiency-Empirical Study Based on China Coal Listed Companies”, Procedia Earth and Planetary Science, Vol. 1, No. 1, pp.1635-1640.
  56. Yosvid, Y. (2020). The influence of operational income and load association, leverage, and firm size on earning management. International Journal of Public Budgeting, Accounting and Finance, 3(1), 178-190.
  57. Zamri, N., Rahman, R. A., & Isa, N. S. M. (2013). The impact of leverage on real earnings management. Procedia Economics and Finance, 7, 86-95.
  58. Zagers, I. (2009). The effect of leverage increases on real earnings management. Working Paper
  59. Zaher, A.Fattah.A.S.(2020). Impact of Financial Leverage, Size and Assets Structure on Firm Value: Evidence from Industrial Sector, Jordan, International Business Research; Vol. 13,    1;  pp1-7-120.