The impact of company quality indicators and short-term stakeholder quality on underpricing and returns in initial public offerings.

Document Type : Original Article

Authors
sima pouryamani 1
mazyar ghasemi 2
hamidraza korlouie 3
gholamreza zomorodian 4
1 Department of Accounting, UAE.C, Islamic Azad University, Dubai, United Arab Emirates
2 Management Group, Adiban Institute of Higher Education, Ga.C, Iran
3 Department of Financial Management, Islamic Azad University, lsl.C, iran
4 Department of Accounting, Azad University, TeT.C , iran
10.22034/jik.2025.78450.4743
Abstract
Determining the pattern of stock returns in IPOs based on stakeholders’ time preferences reveals a complex interplay between the short-term and long-term goals of different market players. Stakeholders such as company founders, institutional investors, and retail investors approach IPOs with different time horizons: founders and strategic investors may prefer more conservative pricing, with a desire to maintain long-term stability and avoid extreme volatility, to allow for gradual growth in stock value, while short-term investors or speculators focus on rapid initial returns, which can lead to low pricing and premature price jumps. This conflict of preferences shapes the pattern of returns; such that the desire to secure short-term benefits (such as attracting liquidity or creating market excitement) is often accompanied by high initial returns.
A sample of 103 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2018-2023 was used for this research. The statistical method used in this study is the multivariate regression method using panel data.
The results obtained from testing the research hypotheses showed that 1- Company quality indicators and short-term stakeholder quality have a significant negative effect on low pricing in IPOs. 2- Company quality indicators and short-term stakeholder quality have a significant positive effect on earnings (returns) in IPOs.
1)      پناهی، قاسم،1401،بررسی تاثیر مدیریت سود بر نسبت های عملکرد عملیاتی با تاکید بر عرضه اولیه سهام در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه پژوهش های جدید در مدیریت و حسابداری، دوره: 5، شماره: 58
2)      حیدری هراتمه, مصطفی, & ابراهیمی, بهنام. (1402). بررسی تاثیر عرضه عمومی و اولیه سهام (IPO) بر عملکرد مالی شرکت‌ها. پژوهش‌های نوین در ارزیابی عملکرد, 2(4), 240-252.
3)      سبزه ئی، الناز و حمیدیان، محسن،1402،بررسی رابطه بین کیفیت شرکت با بازدهی کوتاه مدت و بلند مدت سهام بعد از عرضه اولیه در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،اولین همایش ملی پژوهش های نو پدید در حسابداری، مالی، مدیریت و اقتصاد با رویکرد توسعه اکوسیستم نوآوری،تهران،
4)       سرهنگی، رضا و توکلی، مهبد،1403،بررسی پایداری تاثیر زمانبندی بازار بر ساختار سرمایه شرکتها در عرضه سهام در بازار اولیه،چهارمین کنفرانس ملی مدیریت بازرگانی، کارآفرینی و حسابداری ایران،تهران،
5)      عبدمعظم، احمد و علیپور، سعید و شیخی، مینا،1397،بررسی تاثیر پیش بینی سودهای مدیریت بر عملکرد بلندمدت عرضه عمومی اولیه درشرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،پنجمین کنفرانس ملی پژوهشهای کاربردی در مدیریت و حسابداری،تهران،
6)      فتح علیان سمانه 1399 "تبیین الگوی بهینه ارزیابی و قیمت گذاری عرضه اولیه عمومی سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تکنیک های تصمیم گیری چند معیاره فازی، رگرسیون چند متغیره، شبکه عصبی و الگوریتم ژنتیک"رساله دکتری، دانشگاه آزاد اسلامی ‌واحد رشت، دانشکده مدیریت و حسابداری
7)      فخاری، حسین و سرخی، مهدی،1398،بررسی اثر سهامداران نهادی برمیزان کم قیمت گذاری شرکت های عرضه اولیه،چهارمین کنفرانس ملی در مدیریت،حسابداری و اقتصاد با تاکید بر بازاریابی منطقه ای و جهانی،تهران،
8)      کریمی دخرآبادی، حسین و حاجی حسن معمار، احسان و اسماعیلی فرد، سحر،1395،بررسی تفاوت بازده عرضه عمومی اولیه IPO و بازده صنعت در دوره های کوتاه مدت در بورس اوراق بهادار تهران،کنفرانس بین المللی نخبگان مدیریت،تهران،
9)      نحوی زاده، حمید و مسلمی، آذر و بهرامسری، بهزو،1395،بازده بازار قبل از عرضه اولیه سهام تاثیر آن بر بازده عرضه اولیه سهام،کنفرانس بین المللی اقتصاد مدیریت، روانشناسی،قم،
10)  Bayley, L., Lee, J.P., Walter, T.S. (2006). "IPO flipping in Australia: cross-sectional explanations". Pacific Basin Finance Journal. Vol. 14(4), 327-348.
11)  Boehme, R. & Colak, G. (2012). Primary market characteristics and secondary market frictions of stocks. Journal of Financial Markets, 15(2), 286-327.
12)  Certo, S.T., Holcomb, T.R., Holmes, R.M., 2009. IPO research in management and entrepreneurship: Moving the research agenda forward. Journal of Management, 35(6), 1340- 1378.
13)  Chong, F.N., Ahmad, Z. & Ali, R. (2009). Does noise signal affect flipping activities. International Journal of Banking and Finance, 6(2), 111-127.
14)  Chung, C. Y., Kim, J., & Park, J. (2017). Individual investor sentiment and IPO stock returns: Evidence from the Korean stock market. Asia‐Pacific Journal of Financial Studies, 46(6), 876-902.‏
15)  Daily, C.M., Certo, S.T., Dalton, D.R., Roengpitya, R., 2003. IPO underpricing: A meta-analysis and research synthesis. Entrepreneurship Theory and Practice, 27(3), 271-295.
16)  Datta, S., Gruskin, M., & Iskandar-Datta, M. (2024). Auditor certification and long-run performance of IPO stocks. Journal of Financial Stability, 70, 101214.‏
17)  Diether, K. B., Malloy, C. J. & Scherbina, A. (2002). Differences of opinion and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 57(5), 2113-2141.
18)  Dumrongwong, K. (2020). Do institutional investors stabilize stock returns? Evidence from emerging IPO markets. Pacific Accounting Review, 32(4), 585-600.‏
19)  Ellis, K. (2006). "Who trades IPOs? A close look at the first days of trading". Journal of Financial Economics. Vol. 79(2), 339-363.
20)  Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
21)  Feng, G., Tang, B., Wen, J., & Yan, S. (2022). The effect on stock performance of executives' emotions during IPO roadshows. International Review of Financial Analysis, 81, 102117.‏
22)  Grossman, S.J. and Stiglitz, J.E. (1980). “On The Impossibility of Informationally Eficient Markets”, American Economic Review, Vol. 70, Pp. 393-408.
23)  Houge, T., Loughran, T., Yan, X. S. & Suchanek, G. (2001). Divergence of opinion, uncertainty, and the quality of initial public offerings. Financial Management, 30(4), 5-23.
24)  Jia, M., Zhang, Z., 2014. Donating money to get money: The role of corporate philanthropy in stakeholder reactions to IPOs. Journal of Management Studies, 51(7), 1118-1152.
25)  Krigman, L., Shaw, H.W., Womack, K.L. (1999). "The persistence of IPO mispricing and the predictive power of flipping". The Journal of Finance. Vol. 54(3), 1015-1044.
26)  Li, M., McInish, T.H., Wongchoti, U., 2005. Asymmetric information in the IPO aftermarket. Financial Review, 40(2), 131-153.
27)  Low, S. W., Yong, O. (2013). "Initial public offering and investor heterogeneity: evidence from Malaysia". American Journal of Finance and Accounting. Vol. 3(1), 41-56.
28)  Mulchandani, P., Pandey, R., Debata, B., & Renganathan, J. (2023). Investor attention and IPO returns: evidence from Indian markets. Journal of Economic and Administrative Sciences.‏
29)  Ragozzino, R., 2016. Who Gets First Dibs? A Buy-Side Investigation of the Dual Tracking Phenomenon in M&A. Long Range Planning, 49(2), 207-220.
30)  Tversky, A., & Kahneman, D. (1973). Availability: A heuristic for judging frequency and probability. Cognitive psychology, 5(2), 207-232.‏
31)  Wu, X., Zhang, B., Fu, J., & Liu, Y. (2022). IPO over-financing and stock price crash risk: Evidence from China. Finance Research Letters, 47, 102555.‏
32)  Zhang, T., Li, J., & Xu, Z. (2024). Speculative trading, stock returns and asset pricing anomalies. Emerging Markets Review, 101165.‏
33)  ‏ Zhou, Z. G., Hussein, M., & Deng, Q. (2018). ChiNext IPOs' initial returns before and after the 2013 stock market reform: What can we learn?. Emerging Markets Review, 48, 100817.‏