دانش سرمایه‌گذاری

دانش سرمایه‌گذاری

آزمون مهارت های موقعیت سنجی و زمان سنجی مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران: رویکرد رگرسیون انتقال ملایم پانلی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
محمدجواد فرهنگ 1
محمدرضا ستایش 2
هاشم ولی پور 3
سید جمال‌الدین طبیبی 4
1 دانشجوی دکتری مدیریت مالی، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
2 استادیار گروه مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3 دانشیار، گروه حسابداری، واحد شیراز، دانشگاه آزاد اسلامی، شیراز، ایران
4 استادتمام گروه مدیریت بهداشت و درمان، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
10.30495/jik.2024.73492.4295
چکیده
زمینه: صندوق های سرمایه‌گذاری انتخاب بخشی از سرمایه گذارانی است که در پی استفاده از تخصص این نهادمالی و کسب بازده ناشی از خبرگی مدیران و هدایت کنندگان آن هستند.
اهداف و روش ها: با استفاده از مدل تلفیقی سه عاملی فاما و فرنچ و ترینو مازوی با لحاظ مهارت های موقعیت سنجی بازار(TIMING) و اوراق گزینی(PICKING) در قالب مدل پانلی رگرسیون انتقال ملایم (PSTR)در بازه زمانی 1396تا 1399 بوسیله نرم افزار MATLAB به بررسی مهارت های مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری بازار سرمایه ایران در مواجه با تغییرات اثر سه متغیر اقتصادی بر روی بازده صندوق ها می پردازیم.
یافته ها: متغیرهای کلان با لحاظ یک تابع انتقال و حدآستانه ای رابطه ای غیرخطی با بازده صندوق‌هاو مدلی دو رژیمی را موجب شده که در رژیم اول هر سه متغیر اثر مثبت بر روی بازده صندوق ها داشته و با مهارت های مدیران همراه بوده اما در رژیم دوم دو متغیر نرخ ارز و تورم اثری منفی بر روی بازده صندوق ها داشته و مهارت موقعیت سنجی مدیران در این رژیم مشاهده نشده است.
نتیجه: با توجه به تاثیرپذیری عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری از مهارت های مدیران به خصوص در واکنش مناسب نسبت به تغییر رفتار متغیرهای اثرگذار بر بازار سرمایه، می توان با محاسبه این شاخص ها و انتشار درگزارش های دوره ای به شناخت سرمایه گذاران در انتخاب صندوق هایی که عملکردشان ناشی از مهارت مدیران بوده است کمک کند.
واژه گان کلیدی: صندوق های سرمایه گذاری مشترک، موقعیت سنجی و زمان سنجی مدیران، حد آستانه ای، رگرسیون انتقال ملایم
کلیدواژه‌ها
صندوق های سرمایه گذاری مشترک
موقعیت سنجی و زمان سنجی مدیران
حد آستانه ای
رگرسیون انتقال ملایم پانلی

عنوان مقاله English

Examining the Picking and Timing skills of managers of mutual investment funds in Iran: Panel Smooth Transition Regression (PSTR)

نویسندگان English

mohammad javad farhang 1
Mohammadreza Setayesh 2
hashem valipour 3
Seyed Jamaledin Tabibi 4
1 Ph.D. Student, Department of Financial Management, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2 Assistant Professor, Department of Financial Management, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3 Associate Professor, Department of Accounting, Shiraz Branch, Islamic Azad University, Shiraz, Iran
4 Full Professor, Department of Health care services Management, Science and Research Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده English

Background: Investing in investment funds is the choice of a part of investors who seek to use the expertise of this financial institution and gain returns from their expertise.
Objectives and methods: using the combined three-factor model of Fama, , and Trino-Mazoi in terms of market positioning skills and picking papers in the form of a soft transfer regression panel model in the period from 2016 to 2019 by software MATLAB examines the skills of investment fund managers in Iran's capital market in the face of changes in the effect of three economic variables on fund returns.
Findings: macro variables with a transfer function and a threshold have caused a non-linear relationship with the returns of funds and a two-regime model that in the first regime all three variables had a positive effect on the returns of funds and were associated with managers' skills, but in the regime Second, the two variables of exchange rate and inflation have a negative effect on the returns of the funds, and the positioning skills of managers have not been observed in this regime.
Result: Considering the influence of investment funds' performance on the managers' skills, especially in the appropriate reaction to the change in the behavior of the variables affecting the capital market, it is possible to know the investors in choosing the funds by calculating these indicators and publishing them in periodical reports. Their performance is due to the skill of managers.
Keywords: mutual investment funds, picking and timing, smooth transition regression

کلیدواژه‌ها English

mutual investment funds
picking and timing
panel smooth transition regression
  • اعتمادی، حسین؛ داغانی، رضا؛ عزیزخانی، مسعود؛ فرهبخش، سارا(1393) زمان سنجی در ارزیابی پرتفوی سرمایه گذاری، شواهدی از بازار سرمایه. تحقیقات مالی. 16(1) صص 25-36
  • پورزمانی، زهرا؛ جهانشاد، آزیتا ؛ قنادیا(1391) مقایسه ارزیابی عملرد صندوق های سرمایه گاری مشتر مبتنی بر نسبت های شارپ، پتانسیل مطلوب و بازدهی واقعی، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار .12 صص 131-14
  • خدارحمی، بهروزه و احمدی نیا، حامد و داغانی، رضا (1390). مدیریت صندوق های سرمایه گذاری.انتشارات ترمه
  • عبده تبریزی، حسین ؛ اسدی. بهرنگ؛(1398) . ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه‌گذاریمشترک بازار سرمایه ایران با بهره گیری ازمدل تلفیقی موقعیت سنجی بازار با مدل سه عاملی فاما و فرنچ. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری.8(31) صص175-191
  • عبده تبریزی، حسین ؛ اسدی، بهرنگ؛ مظاهری، س؛(1392).بررسی توانمندی بازاربینی و اوراق گزینی در صندوق های سرمایه‌گذاری مشترک فعال در بازار سرمایه ایران. تحقیقات مالی. 15(2) صص 247-268
  • نیکومرام، هاشم ؛ فراهانی ، آزاده ؛(1397) . ارزیابی مهارت سنجی بازار و به گزینی اوراق مدیران صندوق های سرماه گذاری مشترک در ایران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری. 7(25) صص 61-82
  • Dhar, Joyjit, and Mandal, Kumarjit. (2014). Market timing abilities of Indian mutual fund managers: an empirical analysis. DECISION. 41(3). pp.299-311
  • Divya, Mehta. (2014). Evaluating the stock selection skills and market timing abilities of indian mutual fund managers. International journal of research in commerce & management. Vol 5, pp: 55-62
  • Fok, D., Van Dijk, D. & Franses, P. (2004). “A Multi-Level Panel STAR Model for US Manufacturing Sectors”. Working Paper, University of Rotterdam
  • Fama, E., French, K., (1993). Common Risk Facrots in the Returns on Stocks and Bonds, Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56.
  • Ferson, Wayne E., and Schadt, Rudi W. (1996). Measuring fund strategy and performance in changing economic conditions. The Journal of Finance. 51(2). pp. 425-461
  • Gonzalez, A., Terasvirta, T. & Van Dijk, D. (2005). “Panel Smooth Transition Regression Models”. SEE/EFI Working Paper Series in Economics and Finance, 604, 1-33
  • Hansen, B. E. (1999). “Threshold Effects in Non-Dynamic Panels: Estimation, Testing and Inference”. Journal of Econometrics, 93(2), 345-368.
  • Ibrahim, M.H. (1999). Macroeconomic Variables and Stock Prices in Malaysia: An Empirical Analysis. Asian Economic Journal, Vol.13, pp219-231
  • Jude, E. (2010). “Financial Development and Growth: A Panel Smooth Regression Approach”. Journal of Economic Development, 35, 15-33.
  • Kacperczyk, M, Van Nieuwerburgh, S. (2014). Time-varying Fund Manager Skill. The journal of Finance, No4: 1455-84
  • Liu, M.H (2008). Analysis of long-term Relationship between Macroeconomic Variables and the chines Stock Market Using Heteroscedastic Cointegration. Journal Managerial Finance,11: 744-755
  • Leite, p. Cortez, M. Armada, M (2009). Measuring Fund Performance Using Multi-Factor Models: Evidence for the Portuguese Market. International Journal of Business.14 (3), pp:175-198
  • Morley, B. J.E. Pentecost (2000). Common Trends and Cycles in G-7countries Exchange Rates and Stock prices, Applied Economic Letters,7: 7-10
  • Miller, K.G.show Fang(2001). Is There a Long-Run Relationship Between Stock Return and Monetary Variables: Evidance from an Emerging Market, Applied Financial Economics, vol.11, pp. 641-649?
  • Rodríguez, J. (2008). Market timing: A global endeavor, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 18 (5): 545–556.
  • Suppa-Aim. (2010). Mutual fund performance in emerging markets: the case of Thailand. (PhD), University of Birmingham, England.
  • Treynor, Jack, and Mazuy, Kay. (1996). Can mutual funds outguess the market? Harvard business review.44(4). pp.131-136.